10月22日，土耳其央行将政策利率下调100个基点，从37%降至36%，这是自1月22日以来的首次降息。同日公布的数据显示，截至10月16日当周，剔除掉期的净储备减少49亿美元，降至393.4亿美元。
货币政策委员会将一周回购利率下调至36%，隔夜贷款利率从40%降至39%，隔夜借款利率从35.5%降至34.5%。委员会指出，尽管9月年通胀率为29.73%，先行指标仍证实了基本趋势的回落。决议声明同时写明，地缘政治紧张推高的能源价格仍是通胀前景的上行风险。政策利率与年通胀率之间的差距由此从7.27个百分点收窄至6.27个百分点。
此次决定符合预期；在Matriks调查中，37位经济学家里有32位预测降息100个基点。同一调查中，33位经济学家里有29位预计12月10日的会议将再次降息，2026年底政策利率预期的中位数为35%。委员会表示，将逐次会议审慎决定调整幅度；若前景明显且持续恶化，将收紧政策立场。会议纪要将于10月30日发布，《通胀报告》将于11月12日发布。
与决议同日公布的周度数据显示，截至10月16日当周，总储备减少24.8亿美元，降至1691亿美元；其中24.2亿美元的降幅来自外汇项目。据Ahlatcı Yatırım根据土耳其央行数据计算，剔除掉期的净储备从442.3亿美元降至393.4亿美元，年初以来累计减少232.6亿美元。同一周，境外投资者卖出8880万美元股票，抛售已延续至第三周。10月22日，BIST 100指数盘中下跌2.4%，至11,295点。
Talay 研判
结论
土耳其央行如期降息，但同日公布的储备数据表明政策空间有限。剔除掉期的净储备一周内减少49亿美元，境外投资者连续三周抛售股票，这使12月降息幅度更多取决于汇率和储备走势，而非通胀。最可能的路径是12月10日审慎降息，同时密切关注储备。
可能影响
- 土耳其里拉负面数周内
利率与通胀之差收窄至6.27个百分点，削弱了套息收益；德国商业银行认为降息加大了贬值风险，荷兰国际集团则认为套息需求将持续。
- 储备缓冲负面1至6个月
剔除掉期的净储备年初以来减少232.6亿美元；若出现新的外部冲击，土耳其央行的干预能力比1月时更为有限。
- 信贷与存款不确定1至6个月
据Banka Dünyası报道，存贷款利率将随融资成本逐步调整；100个基点的降息不会迅速提振内需。
可能情形（按概率排序）
- 1审慎推进55%
储备流失止住，土耳其央行12月10日降息50–100个基点，年底利率在35%左右。
观察指标: 10月30日货币政策委员会会议纪要，以及周度剔除掉期净储备保持在393.4亿美元以上
- 2暂停降息30%
储备流失和外资流出持续，土耳其央行12月维持利率不变。
观察指标: 剔除掉期的净储备连续两周下降，美元兑里拉逼近52
- 3加速宽松15%
10月通胀明显回落，套息资金回流，12月降息幅度超过100个基点。
观察指标: 11月初公布的10月CPI年率降至29%以下
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 政策利率▼ 36%
- 剔除掉期的净储备▼ −49亿美元
- BIST 100（盘中）▼ −2.4%