低V 技术地缘政治与人工智能2026年10月26日, 星期一
中兴靠算力收入把季度利润做到近5倍
中兴通讯10月26日公布的第三季度净利润，从2.64亿元人民币升至13.1亿元。算力收入在9个月内增长超过70%，占总销售额的38%。
中兴通讯10月26日公布了第三季度业绩。季度收入同比增长34%，达到388.1亿元人民币，净利润从2.64亿元升至13.1亿元。增长的一部分不是来自销售，而是来自投资估值收益。
按公司自己的公告，9个月收入增长16.2%，达到1,168.4亿元。算力收入增长超过70%，占总销售额的38%。服务器与存储收入同样增长超过70%，数据中心解决方案收入则上升约130%。
同样这9个月里净利润下降23.7%，也就是说季度的回升并没有修正年度图景。中兴表示，行业周期和产品结构的变化继续压制毛利率。海外收入增长超过30%，家庭和个人终端贡献了总收入的23%。
Talay 研判
结论
这些数字显示，一家处在美国出口管制下的电信供应商正把重心移向服务器和数据中心硬件。算力收入占比升到38%，意味着中国国内的国产替代需求填上了网络设备的停滞。但9个月净利润下降23.7%、毛利压力持续，说明这次转向有量而无利。季度跳升的一部分来自投资估值收益，可重复性有限。
可能影响
- 中国数据中心供给正面1至6个月
数据中心解决方案约130%的增长，显示国内人工智能基础设施正从进口硬件转向本土供应商。
- 盈利能力负面数周内
9个月净利润下降23.7%，表明算力硬件的量增并没有补上网络业务的利润率。
- 出口管制负面6个月以上
一家在制裁名单上的公司把服务器业务做大，强化了管制把中国境内需求引向本土供应商的效果。
可能情形（按概率排序）
- 1算力占比继续上升55%
国内人工智能投资延续，算力的收入占比在第四季度升过38%。
观察指标: 中兴年度财报中的算力收入占比
- 2毛利压力限制利润30%
量在增加，但产品结构和价格竞争压低毛利率，年度净利润下滑。
观察指标: 第四季度的毛利率
- 3供应约束拖后腿15%
存储和先进封装的瓶颈拖慢服务器交付，数据中心增长降到个位数。
观察指标: 中兴关于服务器交付延迟的说明
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 季度净利润增幅▲ 394.5%
- 数据中心收入▲ 增长约130%
- 算力的收入占比▲ 38%
- 9个月净利润▼ −23.7%