期限溢价
投资者为持有长期债券、把资金长期锁定而要求的额外收益。
如何运作
长期债券的收益率由两部分构成。其一是市场预期在该期限内的平均短期利率；其二便是期限溢价，即投资者为把资金长期锁定所要求的补偿。
期限溢价无法直接观测，只能通过模型估算，最常用的是纽约联储的ACM模型。溢价上升时，即便央行政策利率不变，长期利率也会走高。
上升的原因通常是供给与不确定性：长期债券发行增加、通胀路径模糊，或买方基础收窄，都会让投资者要价更高。
为何对我们重要
期限溢价是融资成本脱离央行掌控的地方。当国防开支、能源冲击或政治不确定性被计入长端，即使政策利率按兵不动，政府与企业的融资成本也会上升。因此，这是观察地缘政治事件传导至利率的最早窗口。