IV Makro Politika ve Borç Piyasaları
Vade primi
Yatırımcının uzun vadeli tahvili elinde tutmak için istediği ek getiri.
Nasıl işler
Uzun vadeli bir tahvilin getirisi iki parçadan oluşur. Birincisi, piyasanın o vade boyunca beklediği ortalama kısa vadeli faiz. İkincisi vade primi: yatırımcının parasını uzun süre bağlamanın belirsizliğine karşılık istediği fazladan getiri.
Vade primi doğrudan ölçülemez, modelle tahmin edilir. En yaygın tahmin New York Fed'in ACM modelidir. Prim yükseldiğinde uzun vadeli faiz, merkez bankası politika faizini hiç değiştirmese bile artar.
Yükselişin sebebi genellikle arz ya da belirsizliktir: hazine daha çok uzun vadeli borçlanıyorsa, enflasyonun seyri bulanıksa ya da alıcı tabanı daralıyorsa yatırımcı daha fazla ister.
Bizim için neden önemli
Vade primi, borçlanma maliyetinin merkez bankasının elinden çıktığı yerdir. Savunma harcaması, enerji şoku ya da siyasi belirsizlik uzun vadeyi fiyatladığında, politika faizi sabit kalsa bile devletin ve şirketlerin borçlanma maliyeti yükselir. Bu yüzden jeopolitik bir gelişmenin faize geçişini en erken buradan okuruz.