СреднийIV Макрополитика и суверенный долг9 ноября 2026 г., понедельник
Allianz Trade оценила цену войны для Залива в 790 млрд долларов
Согласно докладу Allianz Trade, обновлённому 9 ноября, война оставит экономикам Персидского залива 790 млрд долларов потерянного выпуска в 2026–2030 годах и счёт на восстановление в 200 млрд долларов. ВВП региона в 2026 году, как ожидается, сократится на 4%.
Доклад подписали 5 экономистов Allianz Trade и Allianz Investment Management. Прогноз по ВВП региона на 2026 год — спад на 4%, что на 8,2 п. п. ниже предыдущей оценки. Добыча углеводородов, по ожиданиям, будет падать на 8,5% в год, торговля — на 5,5%. Туризм в первой половине 2026 года сократился на 22%. Цены на жильё в Дубае к сентябрю были на 10,2% ниже январского пика.
Основная нагрузка ложится на финансирование. Накопленный бюджетный дефицит за 2026–2030 годы доклад оценивает в 475 млрд долларов. С учётом погашения долга потребность в финансировании достигает 722 млрд долларов. Из них 301 млрд покроют новые выпуски долга, 125 млрд — валютные резервы, 90 млрд — суверенные фонды. Спреды CDS в 2026 году расширились на 80% в Бахрейне, на 58% в Катаре, на 32% в Дубае и на 26% в Кувейте.
Кувейт, Катар и Бахрейн доклад выделяет как страны, запертые за Ормузским проливом; именно у них спад самый глубокий. У Саудовской Аравии и ОАЭ есть частичные обходные маршруты, а Оман выигрывает как мост к мировому рынку. Khaleej Times вынесла этот прогноз в заголовок прямой трансляции 11 ноября. Отдельной оценки страховых убытков в докладе нет: 200 млрд долларов — это стоимость восстановления, а не застрахованный ущерб.
Оценка Talay
Вывод
Доклад в цифрах показывает, что след войны в экономике Залива не временный, а долговременный: из 722 млрд долларов потребности в финансировании 301 млрд закроют новые заимствования. Больше всех заплатят три страны, запертые за Ормузским проливом. Наиболее вероятный путь — плотное предложение облигаций из Залива на протяжении 2027 года и устойчивый рост стоимости долга, прежде всего для Бахрейна.
Возможные последствия
- Долговой рынок ЗаливаНегативно1–6 месяцев
Новые выпуски на 301 млрд долларов увеличат предложение облигаций развивающихся стран; для Бахрейна доклад ждёт переоценки более чем на 100 б. п. до 2030 года.
- Инвестиционные потокиНегативно1–6 месяцев
Прямые инвестиции на 16% ниже довоенной траектории; портфельный приток в Саудовскую Аравию в марте–августе упал на 48% год к году.
- Обходная инфраструктураПозитивноБолее 6 месяцев
Доклад видит 160 млрд долларов новых возможностей для иностранцев в инфраструктуре обхода Ормуза и в обороне; это канал спроса для турецких подрядчиков и оборонных компаний.
Вероятные сценарии
- 1Восстановление в долг60 %
Страны Залива закрывают дефицит в основном выпуском облигаций, спреды CDS остаются высокими.
Что отслеживать: График суверенных размещений Залива и CDS Бахрейна
- 2Опора на резервы и фонды25 %
Правительства ограничивают выпуски и активнее используют резервы и суверенные фонды.
Что отслеживать: Ежемесячные данные центробанков Залива о резервах
- 3Быстрый мир сокращает потери15 %
Устойчивая договорённость по Ормузу восстанавливает экспорт углеводородов, прогноз пересматривают вниз.
Что отслеживать: Следующее обновление региональных прогнозов Allianz Trade и МВФ
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Потери выпуска 2026–30▼ 790 млрд $
- Новые выпуски долга▼ 301 млрд $
- ВВП региона 2026▼ −4,0%