СреднийIV Макрополитика и суверенный долг24 сентября 2026 г., четверг
Страновой риск Аргентины восьмой день подряд растёт и достиг 566 б. п.; 25 сентября МВФ должен получить 803 млн $
Индекс странового риска Аргентины от JP Morgan 23 сентября вырос с 555 до 566 б. п., зафиксировав восьмой дневной рост подряд. Платёж МВФ на 803 млн $ 25 сентября правительство покроет с депозита Казначейства в центральном банке; этот депозит сократится до 1,54 млрд $.
Согласно ежедневному обзору The Rio Times от 24 сентября, страновой риск Аргентины 23 сентября вырос с 555 б. п. накануне до 566 б. п.; это восьмой рост подряд. В тот же день оптовый курс доллара закрылся на уровне 1516 песо — у верхней границы годового диапазона, параллельный курс поднялся до 1540–1560 песо, индекс Merval снизился на 0,94%. По анализу Infobae от 24 сентября, индекс поднялся до этого уровня с 400 б. п. в конце июля, а в ходе торгов достигал 578–580; аналитики называют пять причин: сокращение центробанком покупок валюты в сентябре до 13 млн $ в день в среднем, рост ставок в США, неопределённость вокруг выборов 2027 года, начало предвыборной кампании и слабая экономическая активность.
По сообщению Infobae от 23 сентября, правительство выплатит наступающий 25 сентября взнос по основному долгу перед МВФ в размере 803 млн $, купив специальные права заимствования за счёт валютного депозита Казначейства в центральном банке; этот депозит, составлявший 18 сентября 2,341 млрд $, после платежа сократится до 1,538 млрд $. Валовые резервы центрального банка — 49,414 млрд $; совокупные внешние обязательства в сентябре — 1,452 млрд $, прогноз на сентябрь–декабрь — 3,826 млрд $. По итогам третьего обзора, начатого миссией МВФ 21 сентября, может быть высвобожден транш примерно на 1 млрд $. Внутридневной уровень индекса 24 сентября сообщался как 570, однако значение на закрытие подтвердить не удалось.
Оценка Talay
Вывод
Проблема Аргентины не в платёжеспособности, а в остановке накопления резервов: взнос МВФ можно выплатить, но депозит Казначейства падает до 1,5 млрд $, а центробанк покупает лишь 13 млн $ в день. Рост странового риска с 400 до 566 — совокупная переоценка ставок США и внутренней политики. Наиболее вероятный путь — завершение обзора МВФ с дополнительными условиями по резервам и удержание риска в диапазоне 500–600.
Возможные последствия
- Внешнее финансирование АргентиныНегативно1–6 месяцев
Доходность долларовых облигаций выше 10% сужает окно для новых международных размещений и делает Казначейство более зависимым от транша МВФ.
- ПесоНегативноНедели
Оптовый курс 1516 у верхней границы годового диапазона указывает, что по мере замедления накопления резервов давление на валютный коридор будет расти.
- Кредитная премия EMНегативноНедели
Рост аргентинской премии показывает переоценку долга рискованных развивающихся стран на фоне доходности США выше 5%; это схожий канал давления и для стран с высокой потребностью во внешнем финансировании, таких как Турция.
Вероятные сценарии
- 1Обзор завершается с условиями55 %
МВФ завершает третий обзор с гибкостью по целевому уровню резервов и новым обязательством по покупкам, высвобождается около 1 млрд $, риск колеблется в диапазоне 500–600.
Что отслеживать: Объявление миссии МВФ о соглашении на уровне персонала
- 2Риск превышает 60030 %
Если доходности США продолжат рост, а покупки центробанка останутся слабыми, индекс поднимется выше 600, песо упрётся в верхнюю границу коридора.
Что отслеживать: Закрытие индекса странового риска выше 600 б. п.
- 3Быстрое восстановление15 %
Если покупки резервов ускорятся, а мировые доходности откатятся, риск опустится ниже 500.
Что отслеживать: Превышение ежедневных покупок валюты центробанком 100 млн $
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Страновой риск Аргентины▲ 566 б. п. (+11)
- Платёж МВФ (25 сент.)▼ 803 млн $
- Валютный депозит Казначейства▼ 1,538 млрд $
- Оптовый USD/ARS▲ 1516