НизкийIV Макрополитика и суверенный долг3 ноября 2026 г., вторник

Центробанк Армении второй раз подряд повысил ставку

Центральный банк Армении 3 ноября повысил ставку рефинансирования на 25 б. п., до 7%. Это второй шаг после повышения 15 сентября; банк стремится вернуть инфляцию к цели в 3%.

Местоположение: ЕРЕВАН

По данным Интерфакса, после снижения на 25 б. п. в декабре 2025 года ставка держалась на уровне 6,5%, а 15 сентября была повышена до 6,75%. Как пишет ArmBanks, правление объяснило решение избыточным внутренним спросом, усилившимся в последние месяцы внешним спросом и риском инфляции предложения из-за цен на энергоносители и мировых цен на продовольствие. Правление сочло более вероятными сценарии, предполагающие более высокую траекторию ставки, чем ожидает рынок.

Источники расходятся в данных об инфляции. Интерфакс оценивает годовую инфляцию в октябре в 4,1%, ArmBanks со ссылкой на статистический комитет — в 4,3%. Hetq писал о 4,5% в августе и 4,3% в сентябре. Какая цифра верна, по этим источникам подтвердить не удалось; по всем трём инфляция выше цели в 3%.

Среди причин решения Hetq назвал высокие цены на энергоносители на фоне напряжённости на Ближнем Востоке и давление туризма на зарплаты и цены услуг. Издание отметило и то, что возможные ограничения экспорта в Россию могут создать избыток предложения на внутреннем рынке. По данным ArmBanks, чистый приток частных переводов из-за рубежа в январе–сентябре 2026 года превысил 2 млрд долларов против 1,02 млрд долларов годом ранее.

Оценка Talay

Вывод

Ереван ужесточает политику в условиях, когда война в Заливе толкает вверх цены на энергоносители, а удвоившийся приток переводов — внутренний спрос. Два небольших шага показывают, что банк опасается не столько внезапного шока, сколько устойчивого избытка спроса. По оценке Talay, пока неопределённость в торговле с Россией не прояснится, банк к смягчению не перейдёт.

Возможные последствия

Условия кредитованияНегативно1–6 месяцев
Два повышения по 25 б. п. означают ужесточение в общей сложности на 50 б. п. и замедлят рост кредитования.
ДрамПозитивноНедели
Более высокая ставка и приток переводов свыше 2 млрд долларов поддерживают курс национальной валюты.
Торговля с РоссиейНеопределённо1–6 месяцев
Возможные ограничения экспорта в Россию могут создать избыток предложения внутри страны и частично уравновесить ценовое давление.

Вероятные сценарии

1
Пауза55 %
Банк останавливается на 7% и следит за снижением инфляции ниже 4%.
Что отслеживать: Ноябрьская годовая инфляция относительно порога 4%
2
Третье повышение30 %
Цены на энергоносители и услуги остаются высокими, и банк поднимает ставку до 7,25%.
Что отслеживать: Месячный рост цен на услуги и доходы от туризма
3
Раннее смягчение15 %
Ограничения экспорта в Россию снижают внутренние цены, и в начале 2027 года банк переходит к снижению.
Что отслеживать: Данные об экспорте в Россию и цены на продовольствие

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Ставка рефинансирования▲ 7,00%
Чистый приток переводов (9 мес.)▲ 2+ млрд $