СреднийIV Макрополитика и суверенный долг4 ноября 2026 г., среда
Инфляция в еврозоне в октябре выросла до 4%, базовая не изменилась
Согласно предварительной оценке Евростата от 4 ноября, годовая инфляция в еврозоне выросла с 3,8% в сентябре до 4,0% в октябре. Энергетическая инфляция поднялась до 20,8%, а базовая, по данным Синьхуа, осталась на уровне 2,5%.
Источник роста — энергия. По данным Евростата, цены на энергию выросли с 18,9% до 20,8% в годовом выражении и на 1,4% за месяц. Инфляция в услугах поднялась с 3,2% до 3,3%, в продовольствии, алкоголе и табаке — с 1,3% до 1,6%, в неэнергетических промышленных товарах — с 1,1% до 1,2%. Общий показатель за месяц вырос на 0,4%. Как сообщает китайское государственное агентство Синьхуа, базовая инфляция без учёта энергии и продовольствия не изменилась и составила 2,5%.
Расхождение между странами усилилось. В Италии инфляция выросла с 4,2% до 5,6%, в Бельгии — с 4,5% до 5,2%, во Франции — с 3,4% до 3,8%. В Германии же она снизилась с 3,3% до 2,8%, а за месяц цены упали на 0,1%. Самый высокий показатель зафиксирован в Литве — 6,1%, самый низкий на Мальте — 2,3%.
Это первая из 2 предварительных оценок, которые выйдут до декабрьского заседания ЕЦБ. По данным Синьхуа, Опрос профессиональных прогнозистов ЕЦБ повысил ожидания по инфляции на 2027 год на 0,4 п. п., до 2,6%.
Оценка Talay
Вывод
Рост общего показателя до 4% в основном обусловлен энергией; то, что базовая инфляция осталась на 2,5%, говорит о том, что эффекты второго порядка пока не распространились. Это укрепляет аргументы в пользу декабрьского повышения ставки ЕЦБ как шага для сохранения доверия на фоне пика. Главный риск — управление одной ставкой при разрыве между Италией и Германией, расширившемся до 2,8 п. п.
Возможные последствия
- Траектория ставки ЕЦБНегативноНедели
Рост общего показателя до 4,0% повышает вероятность повышения ставки по депозитам в декабре; неизменная базовая инфляция на 2,5% ограничивает последующие шаги.
- Долг периферииНегативно1–6 месяцев
Инфляция в Италии на уровне 5,6% подтачивает реальные доходы, а повышение ставки увеличивает стоимость долга быстрее, чем в Германии.
- ТурцияНегативно1–6 месяцев
Энергетическая инфляция в еврозоне на уровне 20,8% сжимает спрос домохозяйств; на главном рынке турецкого экспорта ослабевает спрос на потребительские товары.
Вероятные сценарии
- 1Одно повышение в декабре60 %
Предварительные данные за ноябрь приходят в диапазоне 3,8–4,1%, ЕЦБ в декабре повышает ставку на 25 б. п. и берёт паузу.
Что отслеживать: Предварительный ноябрьский HICP в начале декабря и декабрьское решение ЕЦБ
- 2Последовательное ужесточение25 %
Инфляция в услугах превышает 3,3%, базовая растёт, и ЕЦБ оставляет дверь открытой для января или марта.
Что отслеживать: Рост базовой инфляции выше 2,5%
- 3Энергия отступает, ЕЦБ ждёт15 %
Снижение нефти оказывается устойчивым, ноябрьские данные опускаются ниже 3,5%, и ЕЦБ в декабре выжидает.
Что отслеживать: Снижение энергетической инфляции ниже 15% в предварительных ноябрьских данных
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- HICP еврозоны▲ 4,0%
- Инфляция в энергетике▲ 20,8%
- HICP Италии▲ 5,6%