НизкийVII Перестрахование и специальные риски23 октября 2026 г., пятница
Рынок катастрофных облигаций второй раз готовится превысить 20 млрд долларов
По данным Artemis, на 23 октября в 2026 году размещено катастрофных облигаций на 18,92 млрд долларов — это бумаги, основная сумма которых при наступлении бедствия переходит страховщику. С учётом сделок в работе примерно на 1,3 млрд долларов объём, как ожидается, достигнет 20,22 млрд долларов на неделе 9 ноября. В 2025 году этот порог был пройден только 25 ноября.
Третий квартал не стал рекордным, но оказался выше среднего: в 10 сделках размещено 948 млн долларов. Две крупнейшие сделки провели европейские перестраховщики: Swiss Re предложила облигацию Matterhorn Re на 345 млн долларов, Hannover Re — 3264 Re на 200 млн долларов. Объём бумаг в обращении к концу квартала достиг 65,5 млрд долларов, что на 7% больше, чем в конце 2025 года. Для годового рекорда в четвёртом квартале нужно разместить около 6,7 млрд долларов; итог 2025 года составил 25,6 млрд долларов.
Цена складывается в пользу эмитентов. Artemis пишет, что сделки в работе увеличиваются в объёме, а их цена снижается; фонды катастрофных облигаций формата UCITS в третьем квартале нарастили активы примерно на 1 млрд долларов. Этот капитал вместе с традиционными мощностями тянет цену вниз: Aon оценивает капитал отрасли в 800 млрд долларов, а сайдкары — примерно в 23 млрд долларов. Ключевая деталь в том, что в третьем квартале не было ни одного выпуска с рисками вне стихийных бедствий. Иначе говоря, этот капитал не идёт ни в военные, ни в киберриски.
Оценка Talay
Вывод
Рынок капитала продолжает покупать верхние слои программ дешевле традиционного перестрахования, и это один из двигателей общего снижения цен 1 января. Но в военные риски, политическое насилие и киберриски этот капитал почти не заходит. Наиболее вероятный путь — порог в 20 млрд долларов будет пройден в ноябре, а цена верхних слоёв снизится ещё сильнее.
Возможные последствия
- Цена перестрахованияНеопределённоНедели
Увеличенные и подешевевшие выпуски тянут вниз цену традиционных перестраховщиков в верхних слоях программ.
- Военные и киберрискиНегативно1–6 месяцев
Отсутствие выпусков вне стихийных бедствий показывает, что немоделируемые риски по-прежнему остаются только на традиционных балансах и в государственных пулах.
Вероятные сценарии
- 1Порог пройден, годовой рекорд упущен55 %
В ноябре выпуск превышает 20 млрд долларов, но четвёртый квартал не дотягивает до 6,7 млрд долларов.
Что отслеживать: Динамика итогового годового объёма по данным Artemis относительно 25,6 млрд долларов
- 2Годовой рекорд побит30 %
Выпуски под январское возобновление делают четвёртый квартал одним из сильнейших в истории.
Что отслеживать: Превышение выпуском в четвёртом квартале 6,7 млрд долларов
- 3Поздний шок сезона замедляет выпуск15 %
Крупное бедствие подрывает аппетит инвесторов, и сделки в работе сокращаются или откладываются.
Что отслеживать: Сокращение или перенос сделок в работе в ноябре
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Выпуск кат-бондов в 2026 году▲ 18,92 млрд $
- Объём в обращении (конец 3 кв.)▲ 65,5 млрд $