СреднийIV Макрополитика и суверенный долг29 октября 2026 г., четверг · 15:30 TRT (UTC+3)
Экономика США выросла на 3,4% в третьем квартале, базовая инфляция ускорилась
По предварительной оценке BEA от 29 октября, реальный ВВП США в третьем квартале вырос на 3,4% в годовом выражении после 2,2% во втором квартале. В сентябрьских данных, опубликованных в тот же день, базовый ценовой индекс PCE ускорился с 3,0% до 3,1% в годовом выражении.
По данным BEA, рост обеспечили инвестиции, потребление и государственные расходы, тогда как экспорт снизился. Реальные конечные продажи внутренним частным покупателям — частный спрос без учёта запасов и внешней торговли — ускорились с 4,6% до 4,9%. Инвестиции в оборудование вела вычислительная техника, прежде всего компьютеры. Весь прирост госрасходов пришёлся на федеральную статью. BEA связало это с сокращением продаж из Стратегического нефтяного резерва по сравнению со вторым кварталом и указало, что прямого влияния на ВВП это не оказывает. Ожидания составляли 3,1% по данным ABC News и 3,2% по данным Investing.com.
Квартальные ценовые данные мягкие, месячные — жёсткие. В третьем квартале индекс цен PCE в годовом выражении замедлился с 5,0% до 2,1%, а базовый индекс — с 3,3% до 2,5%. Однако в сентябре цены PCE выросли на 0,5% за месяц и на 3,6% в годовом выражении, базовый индекс — на 0,3% и 3,1% соответственно. Личные расходы выросли на 113,1 млрд долларов, а доходы — лишь на 54,5 млрд долларов, и норма сбережений снизилась до 3,8%.
По данным Investing.com, доходность двухлетних облигаций США выросла примерно на 3 базисных пункта, с 4,701% до публикации до 4,729%, а десятилетних осталась на уровне 5,026%. По данным CME FedWatch, которые приводит ABC News, рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС на четверть пункта 9 декабря примерно в 85%. 28 октября ФРС 10 голосами против 2 сохранила диапазон 3,75–4,00%.
Оценка Talay
Вывод
Данные в один день усилили оба довода в пользу декабрьского повышения ставки ФРС. Спрос силён — частные конечные продажи растут на 4,9%, а базовая инфляция в сентябре поднялась до 3,1% в годовом выражении. Снижение квартального ценового индекса объясняется базой энергетического скачка второго квартала, тогда как месячная динамика снова направлена вверх. Падение нормы сбережений до 3,8% показывает, что потребление растёт быстрее доходов и такой темп трудно удержать.
Возможные последствия
- Решение ФРС в декабреНегативноНедели
Рыночная оценка декабрьского повышения около 85% укрепляется. «Ястребиное» меньшинство при голосовании 10–2 может расшириться.
- Краткосрочные ставки СШАНегативноНедели
Доходность двухлетних облигаций после данных выросла до 4,729%. Ноябрьские данные о занятости и инфляции могут поддержать этот рост вплоть до декабря.
- Бюджет домохозяйствНегативно1–6 месяцев
Расходы выросли на 113,1 млрд долларов, доходы — на 54,5 млрд. Снижение нормы сбережений до 3,8% сужает запас прочности потребления перед повышением ставок.
- ТурцияНегативно1–6 месяцев
Сильные данные США поддерживают высокий доллар и высокие долгосрочные долларовые ставки. Стоимость рефинансирования внешнего долга Турции в долларах остаётся высокой.
Вероятные сценарии
- 1Повышение ставки ФРС в декабре65 %
Октябрьские данные по инфляции и занятости остаются сильными, и 9 декабря ФРС поднимает диапазон до 4,00–4,25%.
Что отслеживать: Октябрьские данные по ИПЦ и занятости вне сельского хозяйства, вероятность декабрьского шага по CME FedWatch
- 2Пауза затягивается25 %
Низкая норма сбережений тормозит потребление, ноябрьские данные смягчаются, и ФРС выжидает и в декабре.
Что отслеживать: Октябрьские данные о личных расходах и норме сбережений
- 3Ослабление после пересмотра10 %
Во второй оценке 25 ноября рост заметно пересматривают вниз, и ожидания декабрьского повышения угасают.
Что отслеживать: Вторая оценка ВВП от BEA 25 ноября
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Реальный ВВП (в годовом выражении)▲ 3,4%
- Базовый PCE (г/г)▼ 3,1%
- Доходность 2-летних UST▼ +3 б.п.