СреднийVII Перестрахование и специальные риски5 ноября 2026 г., четверг

Swiss Re сократила выручку от перестрахования имущества на 1,2 млрд долларов

Swiss Re 5 ноября отчиталась о росте чистой прибыли за девять месяцев на 3%, до 4,2 млрд $. Подразделение перестрахования имущества и ответственности завершило период с комбинированным коэффициентом 77,3%, но его выручка снизилась с 14 млрд $ до 12,8 млрд $: компания отдаёт объём при конкурентных ценах.

Местоположение: ЦЮРИХ

Чистая прибыль группы за третий квартал составила 1,3 млрд $, рентабельность капитала за девять месяцев — 22,5%; обе цифры превзошли ожидания аналитиков. Чистая прибыль перестрахования имущества и ответственности (P&C Re) снизилась на 6%, до 2,2 млрд $. Комбинированный коэффициент подразделения улучшился с 77,6% годом ранее до 77,3% при ожиданиях аналитиков 78,5%.

Крупные убытки за девять месяцев составили 941 млн $, из них 624 млн $ пришлись на третий квартал. Природные катастрофы дали 640 млн $ — от августовского землетрясения в Колумбии и шторма «Кристин», техногенные события — 301 млн $. По данным Artemis, катастрофические убытки в 640 млн $ оказались ниже годового бюджета.

Главный сигнал — в новом бизнесе 2026 года. Маржа по договорам нового бизнеса (CSM), то есть сумма, которая в будущем превратится в прибыль от вновь подписанного бизнеса, снизилась с 2,5 млрд $ до 1,8 млрд $, примерно на 28%. Финансовый директор Андерс Мальмстрём 5 ноября сказал, что ценовое давление усилилось на рынках с низкими убытками, сильнее всего — в имущественных катастрофических рисках.

Прибыль поддерживают инвестиции: доходность инвестиций за девять месяцев составила 4,0%, регулярный инвестиционный доход — 3,1 млрд $. Регулярная доходность выросла с 4,1% до 4,2%, а коэффициент Swiss Solvency Test на 1 октября составил 259% — выше целевого диапазона 200–250. Компания сохранила годовую цель по прибыли в 4,5 млрд $ и приблизилась к завершению программы обратного выкупа на 1,5 млрд $.

Оценка Talay

Вывод

Нынешнюю прибыль Swiss Re черпает из жёстких цен прошлых лет и 4-процентной инвестиционной доходности; маржа нового бизнеса сократилась на 28%. Вместо того чтобы следовать за ценой, компания предпочла отдать объём в 1,2 млрд $. Наиболее вероятный путь — избирательное обновление имущественных катастрофических рисков 1 января 2027 года и ещё один раунд сокращения выручки.

Возможные последствия

Перестрахование катастрофНеопределённоНедели
Отказ одного из крупнейших балансов от объёма указывает на обновление 1 января, где цену в большей мере задают рынки капитала и новые игроки.
Прибыльность перестраховщиковНегативно1–6 месяцев
Снижение CSM нового бизнеса с 2,5 млрд $ до 1,8 млрд $ показывает, что комбинированный коэффициент 77,3% в 2027 году не удержать.
Издержки цедентовПозитивно1–6 месяцев
На рынке, где объём переходит из рук в руки, первичные страховщики обновляют защиту от катастроф дешевле; экономия доходит до премий по коммерческому имуществу.

Вероятные сценарии

1
Избирательное обновление продолжается60 %
Swiss Re не участвует в снижении цен на катастрофические риски 1 января, выручка сокращается и в 2027 году, маржа сохраняется.
Что отслеживать: Изменение цен и объёмов обновления 1 января в годовых результатах Swiss Re за февраль 2027 года
2
Возврат к объёму25 %
Под давлением конкуренции компания следует за ценой, чтобы сохранить объём, и маржа нового бизнеса падает ещё ниже.
Что отслеживать: Снижение CSM нового бизнеса P&C Re ниже 1,8 млрд $ в годовых результатах
3
Убытки ужесточают цены15 %
Крупный катастрофический убыток в четвёртом квартале останавливает снижение цен 1 января, и объём вновь растёт вместе с ценой.
Что отслеживать: Застрахованный убыток свыше 10 млрд $ от одной катастрофы до конца декабря

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Выручка P&C Re (9 мес.)▼ 12,8 млрд $
Комб. коэффициент P&C Re▲ 77,3%
CSM нового бизнеса▼ −28%

Вывод

Возможные последствия

Вероятные сценарии

Источники