НизкийIV Макрополитика и суверенный долг6 ноября 2026 г., пятница
Замбия рассчитывает на медь, чтобы сократить дефицит до 3%
6 ноября министр финансов Замбии Ситумбеко Мусокотване внёс в парламент бюджет на 2027 год с целью сократить дефицит до 3% ВВП. Дефицит 2026 года составил 5,9% при цели 2,1%; отклонение усилили снижение топливного налога на фоне иранской войны и закупки кукурузы.
По данным TimesLIVE, правительство рассчитывает на рост около 5% в 2027 году. Добыча меди вырастет примерно с 890 тыс. тонн в 2025 году до 930 тыс. тонн в 2026-м, а к 2031 году страна целится в 3 млн тонн. В октябре Замбия получила одобрение на уровне персонала по новой программе МВФ на 1,5 млрд долларов.
По данным Rio Times, бюджет составляет 284,8 млрд квач, или около 14,5 млрд долларов, а расходы — 28,4% ВВП. НДС повышается с 16% до 16,5%, вводится новая верхняя ставка подоходного налога 39,5%. Предлагаются 15-процентный налог у источника на дивиденды горнодобывающих компаний и 5-процентная экспортная пошлина на цинковый концентрат. Обслуживание долга составит 67,6 млрд квач, около 3,4 млрд долларов, причём бо́льшая часть приходится на внутренний долг.
По оценке Talay, опорой бюджета служит цена меди, которая в августе достигла рекордных 14 850 долларов за тонну. По данным Rio Times, нефть подорожала с 64,6 доллара в январе до 114 долларов в октябре и подняла цены на топливо. Снижение топливного налога увеличило дефицит. Цель на 2027 год зависит от отмены этой льготы и сохранения медных доходов. Налог на дивиденды может вступить в противоречие с обещанным министром стабильным режимом горного налогообложения.
Оценка Talay
Вывод
Замбия заплатила дефицитом 2026 года за то, что встретила топливный шок иранской войны снижением налога. В 2027 году нагрузка перекладывается на медные доходы и повышение налогов. Цель зависит от того, останется ли цена меди в рекордной зоне и вырастет ли добыча. Наиболее вероятно, что дефицит закроется немного выше цели в 3%.
Возможные последствия
- Инвестиции в добычуНегативно1–6 месяцев
15-процентный налог на дивиденды и 5-процентная пошлина на цинк снижают чистую доходность горнодобывающих компаний и, несмотря на обещание стабильности, могут замедлить инвестиционные решения.
- Бюджет домохозяйствНегативноНедели
Повышение НДС до 16,5% и отмена снижения топливного налога отразятся на потребительских ценах.
- Устойчивость долгаПозитивно1–6 месяцев
Сокращение дефицита с 5,9% до 3% и программа МВФ на 1,5 млрд долларов поддерживают доверие после дефолта.
Вероятные сценарии
- 1Дефицит немного выше цели55 %
Медные доходы остаются высокими, но давление расходов удерживает дефицит в диапазоне 3–4%.
Что отслеживать: Квартальные отчёты Минфина Замбии об исполнении бюджета
- 2Цель достигнута30 %
Цена меди держится в рекордной зоне, добыча приближается к 1 млн тонн, дефицит снижается до 3%.
Что отслеживать: Ежемесячные данные о добыче меди в Замбии и цена меди на LME
- 3Новое отклонение15 %
Цена меди падает или засуха увеличивает импорт продовольствия, и дефицит снова превышает 5%.
Что отслеживать: Отчёт МВФ по первому пересмотру программы
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Дефицит бюджета 2026▼ 5,9%
- Цель по дефициту 2027▲ 3,0%
- Добыча меди 2026▲ 930 тыс. т