Повышение ставки в Индии якорит ожидания, но не останавливает импортируемую инфляцию

Арья Рой Бардхан и Дамаянти Маджумдар из Центра новой экономической дипломатии ORF в статье от 16 октября разбирают решение Резервного банка Индии от 7 октября. Банк поднял ключевую ставку на 0,25 пункта до 5,5% — это первое повышение с февраля 2023 года. Комитет по денежной политике перешёл к настроенному ужесточению и тем закрыл ожидания скорого снижения. На 2026-27 финансовый год банк прогнозирует инфляцию в среднем 5,2%, а на последний квартал 5,7%; слабый муссон толкает вверх продовольственные цены, перебои поставок — нефть. Сентябрьская потребительская инфляция в 5,58% подошла к верхнему порогу банка в 6%.

Главный вопрос авторов — куда ставка не доходит. Около 68% банковских кредитов с плавающей ставкой привязаны к внешнему ориентиру и пересматриваются не реже раза в квартал: в частных банках доля составляет 91%, в государственных остаётся на 54%. По жилищному кредиту на 2 млн рупий с 20 годами до погашения платёж растёт примерно на 309 рупий в месяц. Сельские заимствования лежат вне этого канала: в 2018-19 годах около трети сельского долга приходилось на неинституциональные кредиты, а неформальная ставка в 2025 году держалась в полосе 17–18%. На стороне депозитов снижение на 125 базисных пунктов между февралём 2025 и августом 2026 года дошло до ставок по новым срочным вкладам лишь на 95 базисных пунктов. Городские домохозяйства ждут на следующий год роста цен на 10%, в сельских и полугородских этот показатель равен 7,9%.

Внешний баланс — хребет статьи. В день решения рупия просела на 0,45% и закрылась на 96,78 за доллар. Поскольку Федеральная резервная система 16 сентября подняла ставку в коридор 3,75–4,00%, разница ставок между двумя странами почти не изменилась. Резервы за четыре недели до 2 октября сократились примерно на 51 млрд долларов, до 734,6 млрд. Банк 10 октября открыл нефтяным компаниям отдельное долларовое окно и повысил стоимость части операций хеджирования. Доходность десятилетних облигаций росла восемь недель подряд и дошла до 7,4%, максимума с 2023 года. С апреля по август товарный экспорт вырос на 17,9%, но импорт увеличивался быстрее, и внешнеторговый дефицит расширился с 123,9 млрд до 147,1 млрд долларов.