中IV 宏观政策与主权债务2026年10月16日, 星期五
美国财年净利息支出升至1.05万亿美元
美国财政部10月16日公布的最终数据显示,2026财年以1.992万亿美元赤字收官。总利息支出达1.36万亿美元,创历史新高,仅这一项就解释了赤字增加的2170亿美元中约三分之二。
据investingLive 10月16日援引的财政部数据,截至9月30日的财年赤字为1.992万亿美元,比2025年的1.775万亿美元多出2170亿美元,为5年来最高。债务总利息支出增加1440亿美元(12%),达到1.36万亿美元。据Fortune报道,净利息支出增长8%,达1.05万亿美元,相当于每天约29亿美元。收入增长3%至5.4万亿美元,支出增长6%至7.4万亿美元。
利息的真正压力还在后头。Fortune援引的财政部数据显示,债务平均利率为3.53%;而据Trading Economics,10年期收益率10月16日收于5.09%。约三分之一的公共持有债务、即超过10万亿美元的部分将在12个月内到期,每一次展期都会把平均利率拉向市场利率。彼得森基金会测算,净利息占GDP的比重为创纪录的3.2%;负责任联邦预算委员会(CRFB)10月1日的初步估算则为3.4%。
收入端的关税项目几乎归零。9月关税总收入为252.7亿美元,退税却达193.6亿美元;净收入仅剩59.1亿美元,退税占总额的77%。CRFB写道,由于最高法院裁定的退税,尽管税率更高,关税收入仍停滞不前。仅9月一个月就出现270亿美元赤字;市场预期为290亿美元,而2025年9月则有1980亿美元盈余。
Talay 研判
结论
最终数据证实了国会预算办公室(CBO)10月8日的估算;新的变化在于,推动赤字扩大的已是利息。平均利率为3.53%,市场利率却在5%以上,超过10万亿美元的短期债务每展期一次,账单就会变大。关税退税也侵蚀了收入端的缓冲;最可能的走向是,2027财年利息对赤字的贡献继续上升。
可能影响
- 美国国债负面1至6个月
利息驱动的赤字会扩大发债需求;10年期收益率维持在5%以上,会让期限溢价居高不下。
- 预算政策负面数周内
9月关税收入因77%的退税而大幅缩水,削弱了关税能够弥补赤字的假设。
- 土耳其负面1至6个月
美国债券供给增加,使全球长期利率保持高位;土耳其美元债务的展期成本也会受到这一底部的影响。
可能情形(按概率排序)
- 1利息账单逐步膨胀60%
平均利率缓慢向市场利率靠拢,赤字维持在2万亿美元左右,国债供给增加。
观察指标: 财政部下一份季度再融资计划中的长期发行规模
- 2利率冲击加速25%
美联储12月加息,长期收益率上升,利息支出增速明显超过8%。
观察指标: 10年期收益率突破5.36%,以及月度预算表中的利息项目
- 3增长带来缓解15%
能源价格回落、利率下行,强劲的名义增长使利息占GDP比重保持稳定。
观察指标: 布伦特跌破100美元、10年期收益率回落至4.8%以下
概率是基于来源的校准判断,并非测量结果,会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 财年赤字▼ 1.992万亿美元
- 总利息支出▼ 1.36万亿美元
- 9月关税退税▼ 77%