中IV 宏观政策与主权债务2026年10月7日, 星期三
孟加拉国通胀9月重新抬头
据孟加拉国统计局（BBS）10月7日公布的数据，9月同比通胀升至8.34%，8月为8.26%。工资增幅为7.90%，已连续56个月落后于通胀。
据TBS News，食品通胀由8月的7.02%升至7.22%，非食品通胀则由9.32%小幅回落至9.30%。据Dailywaadaa，农村通胀为8.38%，高于城市的8.26%。分项中，餐饮住宿上涨13.26%，服装上涨10.31%，交通上涨9.46%，涨幅居前。9月总体价格指数环比上涨1.12%，8月环比涨幅为2.31%。
真正的约束在实际收入。9月全国工资指数同比上涨7.90%，与通胀的差距扩大至0.44个百分点。8月工资增幅为8.05%，7月为8.22%。据TBS，工资已连续56个月跑输通胀。前世界银行经济学家Zahid Hussain警告，若月度涨幅保持当前速度，通胀可能升至两位数。他指出两点：基数本已很高，近几个月微弱的下行趋势已经逆转。
因此，Hussain反对过早放松货币政策。TBS称孟加拉国银行不久前下调了政策利率；截至10月7日，降息幅度和日期无法从这些来源得到核实。报道称，电价带来的能源成本，以及医疗和教育领域的供给侧压力，使非食品通胀维持在9%以上。
Talay 研判
结论
9月数据显示，孟加拉国的去通胀进程已经停滞，持续56个月的实际工资下降进一步加深。8月环比上涨2.31%、9月上涨1.12%，表明能源和服务价格正在推高整体价格水平。如果央行确已降息，这组数据会让它陷入两难。最可能的走向是再次降息被推迟，通胀维持在8%至9%区间。
可能影响
- 居民消费负面1至6个月
工资增幅7.90%，落后通胀0.44个百分点，尤其压缩了面对8.38%通胀的农村家庭的购买力。
- 货币政策负面数周内
月度涨幅居高不下，收窄了孟加拉国银行的宽松空间；再次降息可能扰乱通胀预期。
- 劳动密集型行业负面1至6个月
56个月的实际工资下降会推高加薪诉求；劳动密集型出口行业的成本压力和劳资纠纷风险上升。
可能情形（按概率排序）
- 1通胀维持8%至9%55%
食品和能源压力延续，月度涨幅放缓，但同比通胀不降。
观察指标: 统计局11月初公布的10月通胀
- 2攀升至两位数25%
月度涨幅维持9月的速度，同比通胀逼近10%。
观察指标: 10月环比涨幅保持在1%以上
- 3去通胀重启20%
食品价格转跌，同比通胀降至8%以下。
观察指标: 10月食品通胀降至7%以下
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 同比通胀（9月）▲ 8.34%
- 工资增幅（9月）▼ 7.90%
- 食品通胀（9月）▲ 7.22%