印度储备银行（RBI）10月7日一致决定将回购利率上调25个基点至5.50%，为2023年2月以来首次加息。货币政策立场则以4比2的投票，由中性转为“校准式紧缩”。
行长桑杰·马尔霍特拉于伊斯坦布尔时间10月7日7:30宣布了这一决定。据The Week，6名委员在加息问题上全部投了赞成票，但有2名外部委员反对调整政策立场。回购利率是银行向印度央行短期借款的利率；2025年累计下调125个基点，从6.50%降至5.25%。常备存款便利（SDF）利率升至5.25%，边际常备便利（MSF）利率和银行利率升至5.75%。据Forbes India，马尔霍特拉表示近期降息已不在考虑之列，下一步只可能是加息或按兵不动。
促成这一决定的约束是石油和储备。据The Week，9月原油均价在每桶114至116美元之间，8月CPI为4.82%，连续第三个月高于4%的目标。印度央行将2027财年通胀预测从5%上调至5.2%，增长预测从6.7%上调至7.1%；第三季度通胀预测为6%。据Whalesbook援引的央行数据，截至9月25日当周外汇储备减少183.4亿美元，降至7475.6亿美元，为连续第三周下降。
各方对卢比反应的报道不一。据Sahi，决议公布后，印度时间10:23卢比兑美元报96.3550，与前收盘价96.36几乎持平。Forbes India则称卢比贬值约45派士，至96.77；两个数字可能对应不同时点，当日收盘价未能核实。据India TV，孟买敏感指数开盘下跌102.43点，Nifty下跌85.65点。
Talay 研判
结论
9月25日当周，动用储备捍卫汇率的代价逼近183.4亿美元，印度央行随即把部分负担转移到利率上。25个基点只是一小步；真正的信号是政策立场转向校准式紧缩，降息不再是选项。2名外部委员的反对表明，只要油价居高不下，每一次新的加息在委员会内部都会存在争议。最可能的走向是下次会议按兵不动，并通过动用储备将卢比维持在96附近。
可能影响
- 印度信贷条件负面1至6个月
回购利率和边际常备便利利率上升25个基点，推高银行融资成本；2025年125个基点宽松的一部分被收回，对利率敏感的银行、汽车和房地产承压。
- 卢比与储备不确定数周内
利率支撑可以减少印度央行单靠储备护汇的需要；但只要油价仍接近9月114至116美元的区间，每周的储备流失就会持续。
- 石油进口经济体负面1至6个月
连增长预测上调至7.1%的印度都转向紧缩，印证了土耳其等石油进口经济体的降息空间正被油价引发的汇率压力压缩。
可能情形（按概率排序）
- 1下次会议按兵不动50%
印度央行观察25个基点加息的效果，以利率与储备相结合的方式捍卫卢比，利率维持在5.50%。
观察指标: 印度央行每周储备数据及12月货币政策决议
- 2再加息25个基点35%
油价高企，第三季度CPI逼近6%的预测，印度央行再次加息。
观察指标: 9月和10月CPI数据；布伦特是否维持在100美元以上
- 3迅速转向15%
油价快速回落，卢比走强，印度央行将立场调回中性。
观察指标: 卢比升破96，储备连续数周增加
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 回购利率▲ 5.50%
- 储备（9月25日当周）▼ 7475.6亿美元
- 2027财年通胀预测▲ 5.2%