中IV 宏观政策与主权债务2026年9月25日, 星期五
英国央行行长贝利称高企的能源价格使利率难以维持在3.75%；11月加息概率为75–80%，10年期英债收益率5.35%
英国央行行长贝利9月25日在牛津表示，只要能源价格居高不下，将利率维持在3.75%就会越来越难。前一天，两位副行长也暗示正在接近加息；市场给予11月加息75–80%的概率。
据The Standard报道，贝利9月25日（星期五）在牛津大学货币经济学会议上表示，高企的能源价格持续下去，维持当前立场将变得更加困难。贝利属于9月17日以6比3多数将利率维持在3.75%的一方；根据英国央行的决议文件，格林、曼恩和皮尔主张加息至4.00%。同一文件显示，8月通胀率为3.1%，预计2026年第四季度约为3.75%，2027年第一季度略高于4%；自7月报告以来，布伦特油价上涨36%，英国批发天然气价格上涨78%。
据AOL刊发的报道，副行长隆巴尔代利9月24日表示，若能源价格维持高位，政策收紧的可能性将越来越大，并将与2%目标相符的工资增速界定为约3.25%；该报道给出的11月加息概率为75%。The Standard则写道，贝利讲话后该概率升至约80%，未来12个月定价的加息幅度略多于4个25个基点。据Trading Economics数据，9月25日10年期英债收益率升至5.35%，30年期收益率升至5.87%；同一来源指出，预算案将于10月28日公布。
Talay 研判
结论
在9月17日以6比3决定按兵不动8天后，行长和两位副行长的措辞已转向加息，表明多数派正在转移。只要布伦特油价36%、批发天然气78%的涨幅以及2027年初超过4%的通胀预测持续存在，11月会议上3票少数派转为多数派便是最可能的路径；10月28日的预算案则是决定英债收益率能否维持在5.35%附近的第二道门槛。
可能影响
- 英国借贷成本负面1至6个月
10年期英债5.35%、30年期5.87%，叠加市场定价的逾4个25个基点加息，压缩了10月28日预算案的财政空间。
- 家庭部门负面数周内
若11月加息至4.00%，被能源账单挤压的家庭还将承受按揭成本上升；工资增速参考水平被定为3.25%。
- 对土耳其的影响负面1至6个月
继欧洲央行和美联储之后，英国央行也趋近收紧，推高新兴市场借贷的全球收益率基准，给土耳其的外部融资成本增添压力。
可能情形（按概率排序）
- 111月加息25个基点65%
能源价格维持高位，多数派转向，利率升至4.00%。
观察指标: 9月通胀及布伦特和批发天然气价格走势
- 211月按兵不动，鹰派指引25%
走弱的增长数据促使多数派再观望一次会议，措辞保持鹰派。
观察指标: 第三季度增长及就业数据
- 3能源回落，加息推迟10%
能源价格明显下跌使加息定价回落，英债收益率下降。
观察指标: 中东停火及天然气价格大幅下跌
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 11月加息概率▲ 75–80%
- 10年期英债▲ 5.35%
- 30年期英债▲ 5.87%（+0.03个百分点）