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地区美洲

中I 地缘经济与咽喉要道2026年11月5日, 星期四

智利国家铜业承认虚报铜产量逾4.2万吨

智利国有企业智利国家铜业公司(Codelco)11月5日召开临时股东大会。会上披露,2024–2025年产量被虚报约4.21万吨。初步估计会计影响为1.2亿至1.4亿美元。

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据Emol报道,董事长贝尔纳多·丰丹表示,2024年产量多记2.4万吨,2025年多记1.81万吨。智利大学电台给出的2024年数字为2.76万吨,来源之间存在矛盾。丰丹列举了3种做法。一是把未完成加工的物料计为最终产量,二是在各分部之间重复记账,三是把产量从一年挪到另一年。毕马威正在审查所有分部,安永则审查重复记录,审计将于12月完成。

会议由财政部长豪尔赫·基罗斯和矿业部长达尼埃尔·马斯代表国家提议召开。基罗斯称,国家8年间投入约320亿美元,产量却从约170万吨降至130万吨。据Emol报道,Codelco过去4年向国家上缴70亿美元,比此前4年少43%。公司已于10月29日解雇8名管理人员和专家。

事件发生时,智利的铜供应本已收缩。据《第三版报》报道,智利铜业委员会(Cochilco)10月30日将2026年智利产量预测下调8.4%,至494万吨。1–9月产量为363万吨,同比下降8.5%。埃斯康迪达、Codelco和斯宾塞三者占净降幅的77.3%。Cochilco将2026年平均铜价预测上调至每磅6.18美元。

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结论

虚报的4.21万吨在全球供应中占比很小,却动摇了市场对全球最大铜生产商数据的信任。真正的约束不在会计,而在投资增加下的产量下滑和上缴减少。最可能的路径是,12月的审计确认最终数字,政府在2027年推动结构调整。

可能影响

  • 铜供应负面1至6个月

    Cochilco的494万吨预测已是第三次下调,数据可信度问题加大了预测的不确定性。

  • 智利公共财政负面6个月以上

    Codelco对国家的上缴4年间减少43%,预算对铜收入的依赖可能下降。

  • 土耳其负面1至6个月

    铜供应收缩会让电缆和白色家电制造商的原料成本居高不下。

可能情形(按概率排序)

  1. 1
    审计与结构改革60%

    毕马威和安永在12月确认数字,政府在2027年提出保留国家控制权的治理调整。

    观察指标: 12月公布的毕马威和安永审计结果

  2. 2
    数字扩大25%

    审计在其他分部也发现虚报,2026年产量申报被下调。

    观察指标: Codelco修订2026年产量指引

  3. 3
    范围收窄15%

    最终审计数字低于初步估计,讨论转向成本计划。

    观察指标: 最终会计调整低于1.2亿美元

概率是基于来源的校准判断,并非测量结果,会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

  • 虚报产量▲ 4.21万吨
  • 会计影响▲ 1.2亿–1.4亿美元
  • 智利2026年产量▼ −8.4%

来源

  1. Emol — Codelco: Producción 'falseada' suma 42.100 toneladas y podría implicar castigo contable de US$140 millones
  2. Radio Universidad de Chile — Codelco: Gobierno exige esclarecer irregularidades y anuncia revisión de la estructura de la estatal
  3. La Tercera — Cochilco eleva proyección del precio del cobre, pero vuelve a bajar la estimación de producción en Chile para 2026
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