低IV 宏观政策与主权债务2026年11月3日, 星期二
亚美尼亚中央银行连续第二次加息，将再融资利率上调至7%
亚美尼亚中央银行11月3日将再融资利率上调25个基点至7%。这是继9月15日加息之后的第二步，目的是把通胀压回3%的目标。
据国际文传电讯社（Interfax）报道，2025年12月降息25个基点后，利率一直维持在6.5%，9月15日上调至6.75%。据ArmBanks报道，货币政策委员会将此次决定归因于内需过旺、近几个月外需走强，以及能源和全球食品价格可能带来的供给侧通胀。委员会认为，利率路径高于市场预期的情景更有可能出现。
各来源的通胀数据不一致。Interfax给出的10月同比通胀率为4.1%，ArmBanks依据统计委员会数据给出4.3%。Hetq则称8月为4.5%，9月为4.3%。从这些来源无法核实哪个数字准确；但按三者中任何一个，通胀都高于3%的目标。
Hetq列出的决策理由包括：中东紧张局势推高能源价格，旅游业推高工资和服务价格。该来源还指出，对俄出口可能受限，或在国内市场造成供给过剩。据ArmBanks报道，2026年1月至9月来自海外的个人转账净流入超过20亿美元，一年前为10.2亿美元。
Talay 研判
结论
海湾战争推高能源价格，翻倍的转账流入又刺激内需，埃里温正是在这样的环境下收紧政策。两次小幅加息表明，央行更担心的是持续性的需求过旺，而非突发冲击。Talay的判断是，在与俄罗斯贸易的不确定性明朗之前，央行不会转向宽松。
可能影响
- 信贷条件负面1至6个月
两次各25个基点的加息意味着累计收紧50个基点，将拖慢信贷增长。
- 德拉姆正面数周内
更高的利率加上超过20亿美元的转账流入，为本国货币的币值提供支撑。
- 对俄贸易不确定1至6个月
对俄出口可能受限，在国内市场造成供给过剩，从而部分抵消价格压力。
可能情形（按概率排序）
- 1按兵不动55%
央行将利率维持在7%，观察通胀是否降至4%以下。
观察指标: 11月同比通胀率相对4%门槛的位置
- 2第三次加息30%
能源和服务价格居高不下，央行将利率上调至7.25%。
观察指标: 服务价格月度涨幅与旅游收入
- 3提前转向宽松15%
对俄出口受限压低国内物价，央行在2027年初转向降息。
观察指标: 对俄出口数据与食品价格
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 再融资利率▲ 7.00%
- 转账净流入（9个月）▲ 20亿美元以上