英国国债收益率曲线高出OBR假设50个基点进入预算案

财政空间，也就是为符合财政规则而留出的缓冲，从春季预测时的236亿英镑降到约150亿英镑；预算案前被假定的起点在100亿至120亿英镑区间。规则对2029-30年度具有约束力。除10年期之外，20年期和30年期还要高出6至8个基点，20年以上的收益率处在数十年高位。按照ING的测算，2029-30年度的债务利息支出可能多出110亿英镑以上。这意味着缓冲的大部分不是花在政策选择上，而是被利率变动吃掉的。

这一约束正在改变发行结构。2026-27年度的总融资需求在4月预测中为2680亿英镑，净融资需求2512亿英镑，计划的国债发行量2462亿英镑。Newsquawk预计总需求和净需求会增加80亿至150亿英镑，国债发行量上升0至100亿英镑，共识预期约为34亿英镑。长端在发行中的占比从9%压到7%以下，短期国库券发行则预计从50亿英镑升到100亿英镑。向短端转移会压低今天的票息成本，却抬高展期频率和利率风险。

收入一侧能撑起这张表的项目有限。银行附加税从3%提到8%带来约20亿英镑，燃油税冻结的年度成本在25亿至45亿英镑之间。国防支出增加中有40亿英镑以上看来没有资金来源；所得税和增值税上调不在桌面上。未征收的税收缺口被提到约为600亿英镑。本财政年度开始以来，公共部门净借款比OBR预测高出约60亿英镑，英国央行预计将在11月开始收紧。