胡塞武装夺取穆哈港以及曼德海峡的丕林岛（Mayyun）和哈尼什群岛

可能影响

• 沙特石油出口负面数周内

  霍尔木兹海峡关闭后主要出口通道——红海航线南大门落入胡塞武装控制，沙特油轮面临直接威胁，全球石油供应风险增加。

• 红海与苏伊士贸易负面1至6个月

  由于领土控制难以通过谈判轻易逆转，保险和运费成本正形成持久的风险溢价；亚欧集装箱和能源运输成本上升。

• 土耳其贸易成本负面1至6个月

  继霍尔木兹海峡之后，曼德海峡风险也趋于固化，推高从亚洲进口中间品、从海湾进口能源的土耳其的运费和保险成本，给通胀和经常账户带来压力。

• 也门人道局势负面数周内

  约4.6万人流离失所，沙特又空袭穆哈机场，沿海地区平民陷入冲突区的风险加大。

可能情形（按概率排序）

1. 1
   胡塞持久控制、选择性威胁60%

   胡塞武装控制该地区并威胁与沙特相关的船舶；其他船舶继续通行，但红海风险溢价居高不下。

   观察指标: 胡塞武装在马云岛和哈尼什群岛的持续存在、沙特油轮航线选择及曼德海峡通行量

2. 2
   海峡军事升级30%

   沙特及其盟友展开反击，胡塞武装以攻击商船回应；通行量明显减少，油价和运费大幅上涨。

   观察指标: 针对穆哈及岛屿的新空袭、商船遇袭报告以及海事安全警报

3. 3
   夺回或谈判撤离10%

   国民抵抗力量夺回该地区，或经调解胡塞武装撤离沿海；风险溢价部分回落。

   观察指标: 关于穆哈控制权易手的经核实报道，或与胡塞武装达成撤离谅解

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。