中IV 宏观政策与主权债务2026年10月9日, 星期五
面粉涨价推动巴基斯坦周通胀逼近12%
据巴基斯坦统计局10月9日公布的数据，截至10月8日的一周，短期通胀同比升至11.97%。一周前为11.53%。涨势主要由小麦粉和鸡肉推动。
敏感价格指标（SPI）是短期通胀指标，每周追踪17个城市51种基本商品的价格。截至10月8日的一周，该指标上涨0.57%，从370.46点升至372.58点。据《论坛报》10月10日报道，一年前同期该指数为332.75点，意味着同比上涨11.97%。51种商品中，20种涨价，6种降价，25种持平。
小麦粉以5.69%的周涨幅居首，鸡肉上涨4.93%紧随其后。据《黎明报》10月9日报道，卡拉奇面粉厂10月8日再把每公斤面粉提价6卢比，几天内累计涨价20卢比。信德省政府计划从10月15日起，以每100公斤袋12500卢比的价格投放小麦库存以稳定价格。可投放的库存总量为836414吨。
同比涨幅最大的是能源及相关项目。洋葱上涨100.24%，液化石油气上涨68.55%，第一季度电价上涨58.59%，汽油上涨47.52%，柴油上涨42.52%。据《黎明报》，政府没有下调燃油税。汽油每升10月8日上调2.31卢比，10月12日期间下调0.66卢比，降至398.30卢比。最高消费组的同比涨幅为12.48%，最低消费组为9.41%。
Talay 研判
结论
11.97%的同比涨幅表明，石油冲击正通过运输成本传导到食品。汽油同比上涨47.52%、液化石油气上涨68.55%的同时，面粉又跳涨20卢比，说明压力已不限于能源。最可能的路径是短期通胀在未来几周维持两位数。信德省10月15日启动的库存投放只能抑制面粉价格。
可能影响
- 家庭预算负面数周内
面粉周涨5.69%，鸡肉涨4.93%；基本食品涨价对把大部分预算用于食品的家庭冲击最大。
- 货币政策负面1至6个月
短期通胀接近12%，同比一周内从11.53%上升，压缩了央行的降息空间。
- 公共收入不确定1至6个月
据《黎明报》引述的税务分析师，高通胀扩大销售税收入；维持燃油税有助于实现收入目标。
可能情形（按概率排序）
- 1维持两位数55%
燃油价格频繁调整、居高不下，SPI同比在11%至13%区间运行。
观察指标: 统计局10月15日和22日当周的SPI数据
- 2面粉库存起到抑制30%
信德省小麦投放稳住面粉价格，同比降至11%以下。
观察指标: 卡拉奇2.5号面粉每公斤价格降至161卢比以下
- 3再度跳涨15%
油价上涨传导至汽油和柴油，SPI同比突破13%。
观察指标: 汽油每升价格重新升至400卢比以上
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- SPI同比（10月8日周）▲ 11.97%
- 小麦粉周涨幅▲ +5.69%
- 汽油同比▲ +47.52%
- 土豆同比▼ −39.51%