中IV 宏观政策与主权债务2026年9月29日, 星期二
巴基斯坦公共债务四年增长76%,达86.7万亿卢比
巴基斯坦财政部的《2027年度借款计划》显示,公共债务从2022年6月的49.3万亿卢比升至2026年6月的86.7万亿卢比。政府计划在2027财年新增借款6.86万亿卢比。
据《黎明报》(Dawn)9月30日报道,这些债务中59.4万亿卢比为内债,27.3万亿卢比为外债。按照计划,2027财年的新增借款中,6.046万亿卢比来自国内市场,8130亿卢比(28.04亿美元)来自外部。联邦预算赤字预计为7.020万亿卢比。融资总需求为28.647万亿卢比,约相当于国民收入的20%。政府计划在国际市场发行超过20亿美元的欧洲债券和伊斯兰债券。
据《快报论坛报》(Express Tribune)8月13日报道,公共债务总额一年内增加6.2万亿卢比,增幅7.7%。该报道称,公共债务占国民收入的比重从70.6%降至68.3%,利息支出从9.5万亿卢比降至7.3万亿卢比。据《黎明报》报道,卡拉奇证券交易所的KSE-100指数9月29日下跌0.48%,至169,600点。报道把下跌归因于油价和仍在进行的IMF审查。
Talay 研判
结论
债务占国民收入的比重虽然下降,但每年高达国民收入五分之一的融资需求,使巴基斯坦容易受到利率和油价冲击。在全球收益率上升之际,20亿美元的欧洲债券计划可能代价高昂。IMF审查取得积极结果是这项计划的前提。
可能影响
- 巴基斯坦外部融资负面1至6个月
全球收益率高企会抬高欧洲债券和伊斯兰债券的发行成本;发行可能推迟。
- 国内市场负面1至6个月
超过6万亿卢比的国内借款会挤压银行向私营部门放贷的空间。
- 土耳其不确定1至6个月
同一时期进入市场、评级相近的发行人之间,对投资者需求的竞争将会加剧。
可能情形(按概率排序)
- 1IMF放行,计划推进55%
审查完成,贷款拨付,借款日程照常执行。
观察指标: IMF工作人员层面协议的公告
- 2外部发行推迟30%
受市场环境影响,欧洲债券发行推迟到2027年,国内借款增加。
观察指标: 巴基斯坦欧洲债券收益率及发行公告
- 3项目受阻15%
石油账单和财政收入缺口拖长审查进程。
观察指标: 巴基斯坦国家银行(SBP)每周外汇储备数据
概率是基于来源的校准判断,并非测量结果,会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 2026年6月公共债务▼ 86.7万亿卢比
- 融资总需求占GDP比重▼ 约20%
- KSE-100,9月29日▼ −0.48%