低VII 再保险与特殊风险2026年11月10日, 星期二
全球巨灾保险损失破千亿美元，却难以扭转价格
据Gallagher Re统计，2026年全球自然灾害保险损失已超过1000亿美元。该公司科学总监Steve Bowen表示，这一门槛已不足以单独扭转市场，下一个门槛是2000亿美元。
在Gallagher Re的数据中，1–9月保险损失为920亿美元，是2019年以来最低的前九个月合计，比1280亿美元的10年均值低29%。尽管如此，按通胀调整计算，2026年仍是连续第10年超过1000亿美元。按名义值计算，这一连续纪录已进入第七年；有记录以来超过1000亿美元的年份只有13个。过去五年的名义均值约为1500亿美元。
Bowen在11月10日的评论中指出，十年前一个1000亿美元的年份会被市场视为重大事件。如今，由于资本更加充裕、建模更加精确、定价纪律更强，同样的金额已无法改变供需平衡。他认为，名义损失首次超过2000亿美元的年份迟早会到来，问题只在于时间。这意味着，距离2027年1月1日续保还有52天，能够阻止巨灾价格下行的损失门槛已经大幅抬高。
Talay 研判
结论
突破1000亿美元看似是一则门槛新闻，但对价格而言信号恰恰相反：损失比10年均值低29%，市场的转折门槛已移至2000亿美元左右。若12月底前不发生特大事件，1月1日巨灾层的价格将继续下行。
可能影响
- 巨灾再保险价格不确定数周内
转折门槛抬高后，中等规模灾害无法推高价格；1月1日巨灾层仍将面临降价压力。
- 保障缺口负面6个月以上
正如Bowen所强调，最脆弱的国家承担着损失中未投保的部分；充裕的承保能力并不会自动填补这一缺口。
可能情形（按概率排序）
- 1年末平静，软化延续70%
第四季度未发生重大灾害，全年合计维持在1000亿至1200亿美元区间。
观察指标: Gallagher Re与Aon在2027年1月发布的年度巨灾报告中的全年合计
- 2季末冲击20%
12月底前一场大地震或风暴将全年合计推向1500亿美元，减缓续保价格下行。
观察指标: 单一事件保险损失估计超过200亿美元
- 3门槛进一步抬高10%
资本流入加速，即便1500亿美元的损失也无法扭转价格。
观察指标: 2026年巨灾债券发行超过200亿美元且风险利差收窄
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 前9个月保险损失▲ 920亿美元
- 相对10年均值▲ −29%