低IV 宏观政策与主权债务2026年9月24日, 星期四
瑞士央行维持利率于0%，将2027年通胀预测从0.6%上调至0.8%；干预措辞软化后瑞郎走弱
瑞士央行（SNB）9月24日将政策利率维持在0%，并因石油产品价格上涨，将2026年通胀预测上调至0.7%，2027年和2028年上调至0.8%。在外汇干预方面放弃“更加愿意”的措辞后，欧元兑瑞郎从0.9380升至0.9420。
根据瑞士央行9月24日的货币政策评估，政策利率维持在0%，对超出门槛的存款适用的0.25个百分点折让保持不变。央行指出，通胀率从5月的0.6%升至8月的0.8%，涨幅主要来自石油产品价格。有条件通胀预测为2026年0.7%，2027年和2028年0.8%；增长预期为2026年1.5%—2%，2027年约1.5%。中东局势导致全球经济更急剧放缓被列为主要风险。
据investingLive报道，此前一次评估中的预测为2026年0.6%、2027年0.6%、2028年0.7%；2026年增长预期从1%上调。央行在外汇市场方面以“必要时愿意积极行动”取代了“更加愿意”的表述；决定公布后，欧元兑瑞郎从0.9380升至0.9420，瑞郎自6月初以来对欧元贬值约3%。据Global Banking and Finance报道，同日挪威将利率上调至4.50%，瑞典则维持在1.75%不变并释放年底前加息的信号；瑞士央行行长施莱格尔表示，中期通胀压力仅略有上升。
Talay 研判
结论
瑞士央行认为，能源冲击在瑞士仅带来0.8%的有限通胀，而瑞郎走弱对经济有支撑作用；因此它既不考虑加息，也回避负利率。干预措辞的软化意味着对瑞郎过度升值的担忧有所减轻。最可能的路径是利率在12月仍维持在0%。
可能影响
- 瑞士法郎不确定数周内
干预措辞软化，加之其他央行加息，使利差朝不利于瑞郎的方向扩大；欧元兑瑞郎升破0.94即反映了这一点。
- 瑞士通胀正面1至6个月
预测到2028年都维持在0.8%，表明能源冲击并未对瑞士的价格稳定构成压力，其影响被视为暂时性的。
- 避险资金流动负面数周内
瑞郎自6月初以来对欧元贬值约3%，可能表明其在全球压力时期的传统避险角色有所减弱；土耳其对瑞士的黄金和商品出口的价格竞争力将受到影响。
可能情形（按概率排序）
- 112月仍为0%65%
通胀保持在1%以下，瑞士央行在12月会议上维持利率不变。
观察指标: 瑞士9月和10月CPI数据
- 2意外加息20%
若油价维持高位且瑞郎持续走弱，通胀突破1%，瑞士央行在12月加息25个基点。
观察指标: 欧元兑瑞郎突破0.96以及CPI升至1%以上
- 3重新干预15%
若全球避险情绪下瑞郎迅速升值，瑞士央行将加大外汇购买。
观察指标: 瑞士央行季度外汇干预数据
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 瑞士央行政策利率▲ 0%（不变）
- 2027年通胀预测▲ 0.8%（原0.6%）
- 欧元/瑞郎▲ 0.9380→0.9420