低IV 宏观政策与主权债务2026年9月25日, 星期五
标普确认智利“A”评级及稳定展望，但指出财政调整耗时将超出预期；2026年增长预测为0.7%
标普全球评级（S&P Global Ratings）9月25日确认智利长期外币评级为“A”、本币评级为“A+”，展望稳定。该机构预计一般政府赤字将从2025年占GDP的2.6%降至2029年的1.4%，同时警告财政整顿耗时将超出最初预期；2026年增长预测为0.7%。
根据智利财政部9月25日宣布、Cooperativa转述的决定，标普将赤字在2029年前降至1.4%归因于财政整顿、预计2027年更高的增长以及有利的铜价；该机构还强调需要加快大型项目的审批。据La Tercera报道，转移与兑换评级为“AA-”；标普预测2026年增长0.7%、2027年增长2.9%，失业率2026年为9%、2027年为8.7%，并测算2026–2029年间利息支出将达到政府收入的5.5%。同一报道称，该机构指出收入预测未能实现加重了债务负担。
据BioBioChile报道，标普对加快环境审批、并将企业所得税从27%下调至23%的《国家重建法》获得通过给予正面评价；惠誉（Fitch）在另一项评估中也将智利维持在“A−”、展望稳定，惠誉决定的日期无法核实。据Rio Times报道，9月25日圣地亚哥IPSA指数下跌0.38%至11256.80点，美元兑比索报913.98；该决定未引起明显的市场反应。
该决定恰逢巴西IPCA-15以0.70%逼近目标上限、区域内因美国10年期国债收益率升破5%而融资成本上升的一周。标普预计赤字到2029年仅改善1.2个百分点，表明该机构对卡斯特政府财政调整时间表的解读更为缓慢。
Talay 研判
结论
标普9月25日的决定将智利保留在区域“A”级组别，消除了短期评级风险；但0.7%的2026年增长预测、9%的失业率以及利息升至收入的5.5%，表明财政空间正在收窄。预计赤字4年内仅下降1.2个百分点，意味着若铜价或增长令人失望，展望在2027年转为负面的风险依然存在。
可能影响
- 智利借贷成本正面数周内
在美国10年期国债收益率高于5%之际，“A”评级和稳定展望得以维持，限制了智利外债溢价进一步上升的风险。
- 财政政策负面1至6个月
利息支出升至收入的5.5%且收入预测落空，使企业所得税从27%降至23%的财政成本更加显性。
- 新兴市场信用不确定1至6个月
智利评级的维持提醒市场：铜出口国2027年的增长预期建立在2.9%之类的复苏情景之上；区域信用评级对大宗商品价格较为敏感。
可能情形（按概率排序）
- 1评级与展望维持65%
2027年增长接近2.9%，铜价保持有利，标普和惠誉在2027年全年不调整评级。
观察指标: 智利央行12月《货币政策报告》中的2027年增长预测
- 2展望转为负面30%
收入缺口持续，2026–2027年赤字高于目标，标普将展望调为负面。
观察指标: 国会审议的2027年预算法中的赤字目标和收入假设
- 3上行意外5%
铜价和投资超出预期，赤字在2027年迅速收窄。
观察指标: 月度铜出口收入及投资审批的增长
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 标普智利评级（外币）▲ A，稳定
- 2029年一般政府赤字▲ 占GDP的1.4%
- 标普2026年增长预测▼ 0.7%