高IV 宏观政策与主权债务2026年11月2日, 星期一
土耳其剔除互换净储备一周缩水86亿美元
土耳其央行11月2日公布的数据显示，10月23日当周总储备减少69.1亿美元，降至1621.9亿美元。剔除互换后的净储备减少85.8亿美元，降至307.6亿美元。
据Hibya根据央行数据整理，同一周净储备减少86.4亿美元，降至428.7亿美元。外汇储备减少31.0亿美元至590.4亿美元，黄金储备减少38.0亿美元至1031.5亿美元。年初至今，总储备累计减少269.0亿美元，剔除互换后的净储备累计减少318.4亿美元。Ekonomim在10月30日的初步测算中，给出的剔除互换数字为307.4亿美元。
这一序列在9月25日当周为399亿美元，Bloomberg HT当天称其已跌破关键门槛。10月16日当周，序列守在393.4亿美元；到10月23日当周，单周就减少85.8亿美元。总储备降至7月17日以来的最低水平。各方均未说明下降原因。这次下降恰逢土耳其央行10月22日降息100个基点的那一周。
Talay 研判
结论
单周85.8亿美元的损失表明，土耳其央行维持汇率稳定的成本正在快速上升。由于原因未公布，尚不清楚这是持久趋势还是一次性波动。Talay的判断是，叠加超预期的10月通胀，这一损失压缩了12月10日的降息空间。
可能影响
- 货币政策负面数周内
剔除互换的缓冲逼近300亿美元，央行在继续降息与维持汇率稳定之间作出取舍的压力加大。
- 外部融资负面1至6个月
年初至今剔除互换损失达318.4亿美元，说明应对外部冲击的缓冲比年初缩小了一半以上。
可能情形（按概率排序）
- 1损失放缓但持续50%
此后几周降幅收窄至10亿至30亿美元区间，序列在300亿美元附近波动。
观察指标: 下一份央行储备数据（10月30日当周）
- 2跌破门槛30%
抛售持续，剔除互换净储备跌破300亿美元，货币政策委员会12月的降息将受到质疑。
观察指标: 剔除互换净储备的300亿美元门槛
- 3快速回升20%
油价下跌和外资流入使储备连续两周增加。
观察指标: 剔除互换净储备是否连续两周增加
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 剔除互换净储备▼ −85.8亿美元
- 总储备▼ 1621.9亿美元
- 年内剔除互换损失▼ −318.4亿美元