印尼经济学家称国有银行正沦为财政的信贷工具
- 机构
- Centre for Strategic and International Studies (CSIS Indonesia)
- 作者
- Dwiwulan
- 国家 · 语言
- 印度尼西亚 · 印尼语
- 背景
- 独立智库
摘要
印尼战略与国际研究中心经济研究员德维乌兰在11月5日的评论中指出，普拉博沃政府执政2年来，国有银行集团Himbara的放贷决策已偏离商业标准。2026年8月，Himbara贷款同比增长16.41%，而整个银行业仅为13.65%。这一扩张恰与政府项目的融资期重合。清单上包括：住房流动性基金FLPP的27.74万亿印尼盾、学校供餐厨房超过1.21万亿印尼盾的贷款，以及乡村合作社KDKMP最高2400万亿印尼盾的融资。
作者认为风险首先体现在利润率上。CreditSights估计，合作社贷款的净息差约为1.4%；而曼迪利银行第二季度的净息差为4.4%，BNI为3.6%。作者称，这2家银行尚未为这些贷款计提拨备。中小企业贷款占比从2024年9月的约19.7%降至2026年6月的16.7%。同期中小企业贷款仅增长约1.5%，贷款总额却增长近20%。作者认为，这些贷款的偿还并不取决于借款人的现金流，而取决于过去2年不断收窄的财政空间。
评论援引《时代》周刊的报道称，曼迪利银行向一家矿业集团发放了约40万亿印尼盾、期限75个月的贷款。部分抵押品是2家公众持股比例低于9%的公司的股票。按作者的测算，若提款额为26.1万亿印尼盾，抵押覆盖率在9月30日为1.54倍，10月23日已降至1.24倍。一旦这笔贷款出现问题，该行的不良贷款率可能上升超过150个基点。
资本成本也在上升。BNI于2026年4月以7.15%的票息发行7亿美元永续债，而2021年同类债券的票息为4.30%。5个月后，曼迪利银行以7.35%的票息发行了7.5亿美元。曼迪利银行一家就占全国贷款的约17%，而每家Himbara银行都为合作社项目向Agrinas提供了超过50万亿印尼盾的贷款。作者认为，一旦该项目出现动摇，几家大银行将同时承压。
盲点
这篇评论对风险的解读是单向的，没有衡量国家支持可能降低银行融资成本，也没有评估这些项目对经济增长的贡献。抵押品测算依据的是《时代》周刊的报道和假定的26.1万亿印尼盾提款额；贷款实际金额和其他抵押品未经核实。文中也没有量化印尼盾走弱对美元票息的影响。
Talay 研判
结论
这篇来自印尼主要独立智库的解读，把国有银行视为预算的表外工具。合作社贷款仅1.4%的利差，加上未计提拨备的风险，正把财政负担转移到银行资本上。整体信贷质量目前看似稳健，但风险并未积累在不良贷款率上，而是积累在利差、集中度和日益昂贵的资本上。最可能的路径是项目继续推进，资本缺口则靠成本更高的美元借款来填补。
可能影响
- 印尼国有银行负面1至6个月
低利差的项目贷款越多，银行的资本需求就越大；超过7%的美元票息正在推高满足这一需求的成本。
- 中小企业融资负面1至6个月
小企业在贷款中的占比从19.7%降至16.7%。只要被排除在政府项目之外，它们获得融资就会越来越难。
- 主权风险负面6个月以上
项目贷款的偿还依赖预算，因此财政空间越窄，银行风险与国库风险就越会相互强化，最终合为同一种风险。
- 新兴市场银行业不确定1至6个月
把国有银行当作准财政工具，在土耳其也是熟悉的模式。印尼的案例表明，利差和资本成本会先于不良贷款率恶化。
可能情形（按概率排序）
- 1项目延续，资本变贵55%
政府继续推进合作社和住房项目；国有银行通过发行票息高于7%的新美元永续债补充资本。
观察指标: Himbara银行新的额外一级资本发行，以及OJK每月公布的贷款增长数据
- 2监管机构设限30%
OJK明确指派性贷款的风险分担和拨备规则，各银行开始为合作社贷款计提拨备。
观察指标: 银行季报中为KDKMP贷款计提的拨备，以及POJK 17/2026实施指引
- 3抵押品冲击15%
抵押股票持续下跌，一笔大额企业贷款变为问题贷款，不良贷款率跳升超过150个基点。
观察指标: 曼迪利银行第四季度不良贷款率，以及追加抵押品的公告
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
原文： csis.or.id · 2026年11月5日
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