间接投标人
在美国国债拍卖中，通过一级交易商或直接投标机构提交报价的客户。
如何运作
每次拍卖结束后，美国财政部都会按三类公布国债的分配情况：一级交易商、直接投标人和间接投标人。一级交易商和直接投标人以自身名义直接报价。间接投标人则通过一级交易商或直接投标机构递交竞争性报价。
外国央行和国际货币当局通过纽约联储（New York Fed）提交报价，因此被归入这一类别。正因如此，市场大致把间接投标人占比视为外国需求的指标。
陷阱在于：按照财政部自己的定义，这一类别并不说明买方是本国还是外国机构。基金经理等本国机构若通过交易商报价，同样计为间接投标人。因此，该占比不应只看单次拍卖，而应与过去12个月的平均水平比较。
其反面是交易商占比。间接和直接投标人没有买走的国债，会留在一级交易商的资产负债表上。交易商占比高意味着需求疲弱，占比低则意味着需求强劲。
为何对我们重要
美国长期借贷成本是全球其他地区的基准利率，而支撑这一基准的最后一道缓冲正是外部需求本身。若某次拍卖中间接投标人占比明显下滑，国债便会滞留在交易商手中，长期收益率随之跳升，并传导至新兴市场借款人的欧洲债券融资成本。制裁、储备多元化或汇率干预等地缘政治决策，最先在国债市场显现的地方就在这里。