СреднийIV Макрополитика и суверенный долг1 октября 2026 г., четверг

Страновой риск Аргентины достиг годового максимума из-за дефицита финансирования на 2027 год

Рассчитываемый JP Morgan страновой риск Аргентины 1 октября за день вырос на 29 базисных пунктов, до 636, — максимума с декабря 2025 года. Рынок сомневается, как будут профинансированы погашения 2027 года.

Местоположение: БУЭНОС-АЙРЕС

По данным Perfil, 22 сентября индикатор составлял 555 базисных пунктов, 25 сентября поднялся до 609, а 1 октября — до 636. Таким образом, страновой риск, то есть дополнительная доходность долларовых облигаций Аргентины к казначейским бумагам США, за 8 рабочих дней расширился на 81 базисный пункт. По данным Rio Times, индекс Merval в тот же день упал на 2,15%, до 2 758 840 пунктов, а оптовый курс держался около 1525 песо.

Как передаёт KCH FM, Марина Даль Поджетто из Eco Go оценивает дефицит финансирования по обязательствам 2027 года в 23,3 млрд долларов. По тем же данным, общий объём погашений в 2027 году составляет 25,4 млрд долларов, причём только январские выплаты процентов и основного долга — 4,5 млрд. По данным Infobae, 2 октября центральный банк купил 93 млн долларов. Один из аналитиков объяснил движение на 90% международной конъюнктурой; за тот же период облигация Аргентины с погашением в 2035 году подешевела за месяц на 8,75%.

Оценка Talay

Вывод

Премия за риск Аргентины на фоне роста доходностей в США отражает опасения, что погашения 2027 года на 25,4 млрд долларов не удастся рефинансировать на рынке. Ближайшее испытание — январский платёж на 4,5 млрд долларов. Наиболее вероятно, что премия останется выше 600 базисных пунктов, а правительство будет искать официальное или двустороннее финансирование.

Возможные последствия

Внешнее финансирование АргентиныНегативно1–6 месяцев
Премия в 636 базисных пунктов делает новые рыночные долларовые заимствования дорогими; правительству придётся больше опираться на покупки центробанка и внутренние размещения.
Долг развивающихся рынковНегативноНедели
Одновременное падение облигаций Аргентины и Эквадора показывает, что высокие доходности в США первыми бьют по слабым заёмщикам; это предупреждение и для стран с большой потребностью во внешнем финансировании, таких как Турция.

Вероятные сценарии

1
Премия остаётся выше 60055 %
Страновой риск держится в диапазоне 600–680 базисных пунктов, а для январского платежа правительство опирается на внутренний рынок и покупки валюты центробанком.
Что отслеживать: Ежедневное закрытие индикатора странового риска JP Morgan и валютные покупки центробанка
2
Снижение при внешней поддержке25 %
Объявляется официальный или двусторонний пакет финансирования, и премия опускается ниже 550 базисных пунктов.
Что отслеживать: Объявление Минэкономики плана финансирования на 2027 год
3
Распродажа углубляется20 %
Доходности в США снова растут, премия превышает 700 базисных пунктов, давление на песо усиливается.
Что отслеживать: Закрытие странового риска выше 700 базисных пунктов и цена облигации Аргентины 2035 года

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Страновой риск▼ 636 б. п.
Изменение за день▼ +29 б. п.
Merval▼ −2,15%
Дефицит финансирования 2027▼ 23,3 млрд $

Вывод

Возможные последствия

Вероятные сценарии

Источники