СреднийIV Макрополитика и суверенный долг1 октября 2026 г., четверг

Облигации США отступили от пика, двухлетняя доходность снизилась на 10 б. п.

По данным Минфина США, 1 октября доходность двухлетних бумаг снизилась с 4,88% до 4,78%, а десятилетних — с 5,29% до 5,24%. В течение дня десятилетняя доходность превысила 5,30%, но во второй половине дня резко развернулась.

Местоположение: НЬЮ-ЙОРК

Согласно ежедневной кривой доходности Минфина США, десятилетняя доходность, составлявшая 30 сентября 5,29%, 1 октября закрылась на уровне 5,24%. Тридцатилетняя доходность снизилась с 5,64% до 5,61%, двухлетняя — с 4,88% до 4,78%. По данным Mortgage News Daily, утром в 16:04 по TRT (UTC+3) десятилетняя доходность поднялась до 5,303%, а к 20:05 по TRT отступила до 5,218%. Il Sole 24 Ore оценила внутридневной пик в 5,34% и назвала его максимумом с апреля 2002 года.

Mortgage News Daily связала разворот с кредитными спредами в Европе и закрытием позиций перед отчётом о занятости 2 октября. Опубликованные в тот же день еженедельные заявки на пособие по безработице составили 197 тыс. при ожиданиях 200 тыс. По данным Il Sole 24 Ore, вероятность повышения ставки на заседании ФРС в конце октября, которую закладывает рынок, сократилась более чем вдвое — до 30%. Короткая доходность снижается быстрее длинной: кривая становится круче. Это значит, что срочная премия, то есть дополнительная доходность за длинный срок, сохраняется.

Оценка Talay

Вывод

Разворот казначейских облигаций США 1 октября показывает, что у десятилетней доходности около 5,30% нашлись покупатели. Однако сильнее всего снизилась двухлетняя доходность: рынок урезал ожидания повышения ставки ФРС, но не отказался от долгосрочной премии за риск. Устойчив ли разворот, определит отчёт о занятости 2 октября.

Возможные последствия

Ценообразование ФРСПозитивноНедели
Снижение вероятности октябрьского повышения до 30% смягчило ожидания по краткосрочным ставкам и опустило двухлетнюю доходность на 10 базисных пунктов.
Долгосрочные заимствованияНегативно1–6 месяцев
Тридцатилетняя доходность снизилась лишь на 3 базисных пункта. Значит, стоимость ипотеки и корпоративных заимствований останется высокой.
ТурцияПозитивноНедели
Если откат доходности в США продолжится, давление доллара ослабнет. Это даст краткую передышку экономикам, зависящим от внешнего финансирования, включая Турцию.

Вероятные сценарии

1
Волатильное боковое движение50 %
Десятилетняя доходность остаётся в диапазоне 1 октября 5,218–5,303%, а за направлением рынок обратится к октябрьским данным по инфляции.
Что отслеживать: Отчёт о занятости 2 октября и сентябрьский индекс потребительских цен
2
Новый пик30 %
Сильные данные по занятости оживляют ожидания повышения, и десятилетняя доходность поднимается выше внутридневного пика.
Что отслеживать: Закрытие десятилетней доходности выше 5,30%
3
Устойчивое снижение20 %
Слабые данные по занятости ещё сильнее снижают ожидания по ФРС, и доходности заметно опускаются ниже уровней конца сентября.
Что отслеживать: Снижение вероятности октябрьского повышения ниже 30%

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

UST 10Y (1 октября)▲ 5,24% (−5 б. п.)
UST 30Y (1 октября)▲ 5,61% (−3 б. п.)
UST 2Y (1 октября)▲ 4,78% (−10 б. п.)
Вероятность повышения ФРС в октябре▲ 30%

Исторический контекст