СреднийIV Макрополитика и суверенный долг9 октября 2026 г., пятница

Евро держится у минимума за 17 месяцев вопреки курсу ЕЦБ на повышение

На этой неделе пара евро/доллар опускалась до 1,1161 — минимума за 17 месяцев, а 9 октября торговалась около 1,1226. Большинство экономистов ждёт повышения ставки ЕЦБ в декабре, но курс следует за ставками в США.

Местоположение: ФРАНКФУРТ

Как сообщил FXStreet 9 октября, в начале недели пара евро/доллар опустилась до 1,1161 — минимума за 17 месяцев. В обзоре Currency Solutions за тот же день пара находится в диапазоне 1,1226–1,1228; первые уровни поддержки — 1,1200 и 1,1160, сопротивления — 1,1280 и 1,1300. В сводке Il Sole 24 Ore от 9 октября пара снизилась до 1,1194 с 1,1211 днём ранее.

Слабость не объясняется тоном ЕЦБ. По данным Currency Solutions, инфляция в еврозоне в сентябре составила 3,8% — почти вдвое выше цели. Большинство экономистов ожидает, что ЕЦБ сохранит депозитную ставку на уровне 2,50% в октябре и повысит её на 25 б.п. в декабре. Ставка ФРС при этом находится в диапазоне 3,75–4,00%, а доходность 10-летних облигаций США — около 5,23%. В еврозоне ключевая ставка на 1,3 п.п. ниже инфляции, в США — выше неё.

Ценообразование работает в пользу доллара. По тому же источнику, рынок оценивает вероятность сохранения ставки ФРС в октябре примерно в 82%, а повышения в декабре — примерно в 81%. По данным FXStreet, вероятность ноябрьского повышения в Великобритании превышает 80%. Все три центробанка движутся к ужесточению, но разница реальных ставок поддерживает доллар, и пара держится чуть выше 1,12.

Оценка Talay

Вывод

Евро отражает не курс ЕЦБ на повышение, а разницу реальных ставок между двумя сторонами. В еврозоне ключевая ставка ниже инфляции в 3,8%, в США — выше PCE. Декабрьского повышения не хватит, чтобы закрыть этот разрыв. Наиболее вероятно, что пара будет следовать за доходностью в США в диапазоне 1,11–1,13.

Возможные последствия

Инфляция в еврозонеНегативно1–6 месяцев
Слабый евро увеличивает счёт за нефть и газ, номинированные в долларах; импортная энергетическая инфляция усложняет задачу ЕЦБ.
EUR/TRYНегативно1–6 месяцев
Ослабление евро к доллару уменьшает в долларовом выражении экспортную выручку Турции, номинированную в евро.
Европейские экспортёрыПозитивно1–6 месяцев
Курс около 1,12 поддерживает ценовую конкурентоспособность европейских компаний, продающих в США.

Вероятные сценарии

1
Пара следует за доходностью в США55 %
EUR/USD остаётся в диапазоне 1,11–1,13, доходность 10-летних облигаций США — между 5,2% и 5,35%.
Что отслеживать: 10-летняя реальная доходность по FRED и минимум EUR/USD на 1,1161
2
Минимум пробит25 %
Данные по США выходят сильными, и пара опускается ниже 1,1161.
Что отслеживать: Сентябрьский индекс потребительских цен США
3
Евро восстанавливается20 %
Рынок труда США продолжает слабеть, ФРС отказывается от декабрьского повышения, пара поднимается выше 1,13.
Что отслеживать: Снижение декабрьской вероятности по CME FedWatch ниже 50%

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

EUR/USD▼ 1,1226
Минимум за 17 месяцев▼ 1,1161

Исторический контекст