СреднийIV Макрополитика и суверенный долг1 октября 2026 г., четверг

Распродажа облигаций опустила европейские акции на трёхмесячный минимум

Широкий европейский индекс STOXX 600 1 октября, в первый день четвёртого квартала, упал на 1,3% и закрылся на минимуме более чем за три месяца. Распродажу спровоцировал рост доходностей долгосрочных облигаций. 2 октября на слабых данных о занятости в США индекс отыграл 0,8%.

Местоположение: ФРАНКФУРТ

По сводке китайского государственного агентства Синьхуа от 2 октября, 1 октября DAX снизился на 1,03% до 24 939,35 пункта, CAC 40 — на 1,62%, а FTSE 100 — на 1,68%, опустившись до трёхмесячного минимума. Согласно той же сводке, доходность 10-летних облигаций Франции достигла 4,96%, а США — 5,34%; в обоих случаях это максимумы с 2002 года. По данным Синьхуа, спред между 10-летними бумагами Франции и Германии расширился до 133 б. п., максимума за 14 лет.

Синьхуа сообщило, что доходность 10-летних облигаций Германии 1 октября превысила 3,6% и достигла пика с 2009 года; Ideal Investisseur приводит за тот же день 3,60% и спред Франции и Германии в 130,3 б. п. Однако данные Reuters, которые приводит Yahoo Finance, показывают, что 2 октября эта доходность снизилась более чем на 6 б. п. до 3,454%. Эти уровни не согласуются друг с другом, и расхождение подтвердить не удалось. По данным Reuters, европейский банковский индекс 2 октября остался на месте, но завершил неделю самым резким недельным падением с апреля. В тот же день нефть подешевела на 3 доллара за баррель.

Оценка Talay

Вывод

Распродажа 1 октября показывает, что цены европейских акций теперь зависят скорее от доходности долгосрочных облигаций, чем от корпоративной прибыли. Отскок 2 октября опирается на данные США, тогда как собственная инфляция в Европе в тот же день выросла до 3,8%. Наиболее вероятно, что, пока доходности остаются высокими, давление на банки и эмитентов с большой долговой нагрузкой сохранится.

Возможные последствия

Европейские банкиНегативноНедели
Самое резкое недельное падение банковского индекса с апреля показывает, что высокие доходности выдвигают на первый план опасения за портфели облигаций и качество кредитов.
Заимствования ФранцииНегативно1–6 месяцев
Спред Франции и Германии в 133 б. п. делает бюджет Франции на 2027 год сильнее зависимым от одобрения рынка.
Портфельные потоки в ТурциюНегативноНедели
Долгосрочные доходности в Европе и США на максимумах с 2002 года сужают аппетит к риску в отношении развивающихся рынков.

Вероятные сценарии

1
Волатильное боковое движение50 %
Акции ежедневно колеблются вслед за доходностями облигаций, STOXX 600 держится около минимума 1 октября.
Что отслеживать: Ежедневные закрытия доходности 10-летних облигаций Германии и Франции
2
Распродажа углубляется35 %
Если энергоносители снова подорожают, а ожидания повышения ставки ЕЦБ сдвинутся ближе, индекс опустится ниже минимума 1 октября.
Что отслеживать: Падение STOXX 600 ниже закрытия 1 октября и расширение спреда Франции и Германии свыше 140 б. п.
3
Отскок закрепляется15 %
Если нефть продолжит дешеветь, а доходности снизятся, отскок 2 октября продолжится.
Что отслеживать: Недельное закрытие фьючерса на Brent и снижение доходности Bund ниже 3,4%

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

STOXX 600 (1 октября)▼ −1,3%
FTSE 100 (1 октября)▼ −1,68%
Спред Франции и Германии▼ 133 б. п.
STOXX 600 (2 октября)▲ +0,8%

Вывод

Возможные последствия

Вероятные сценарии

Источники