Новым узким местом дефицита памяти стал труд на тайваньских заводах

Рекорд в заголовке, замедление в деталях

8 октября Samsung сообщила об операционной прибыли за третий квартал в 107,4 трлн вон. Квартальная прибыль корейской компании впервые превысила 100 трлн вон, и именно эту цифру обсуждают заголовки. В тех же предварительных данных выручка составила 195 трлн вон, примерно на 5 трлн ниже рыночного ожидания в 200,26 трлн. Отчасти разрыв объясняется укреплением воны к доллару на 14,3% в третьем квартале, но полностью его это не объясняет.

Главная перемена второй половины 2026 года — в скорости роста цен. TrendForce ожидает, что в четвёртом квартале контрактная цена на DRAM вырастет на 10–15%; контрактная цена — это цена, которую производитель ежеквартально согласует с крупным покупателем. По данным TechTimes, во втором квартале та же цена выросла примерно на 60%. В год, когда маржа на память может превысить 80%, ценовой импульс падает до четверти прежней скорости или ниже.

Цену определяет распределение мощностей

Источник дефицита в 2026 году — не нехватка совокупных мощностей, а то, под какой продукт они отданы. Согласно записке TrendForce от 6 октября, крупные производители перевели передовые техпроцессы на серверную продукцию. В результате сжалось предложение стандартной DRAM — рабочей памяти компьютеров и серверов. Среди серверной продукции весь 2026 год лидировала HBM — память с высокой пропускной способностью, которую слоями устанавливают рядом с ускорителями ИИ.

Нагляднее всего это сжатие показывает тайваньская Nanya. В сентябре она одиннадцатый месяц подряд обновила рекорд выручки — 45,09 млрд тайваньских долларов, но удовлетворяет лишь 50–60% спроса клиентов. По сравнению с августом сентябрьская выручка выросла всего на 0,9%: рост обеспечивает не объём, а новые контрактные цены, вступившие в силу в июле. Долгосрочные контракты связывают более 60% предложения, поэтому на спотового покупателя — компанию, ищущую товар на текущем рынке, — остаётся меньше 40%.

Спрос тоже начал закреплять мощности на годы вперёд. 6 октября AMD объявила о расширении инвестиций в цепочку поставок на Тайване объёмом 10 млрд долларов. Компания увеличивает горизонт планирования с поставщиками с 1–2 до 3–5 лет, и одно из четырёх приоритетных направлений по мощностям — снова HBM. Nanya, в свою очередь, подняла инвестиционный бюджет на 2026 год с 52 млрд до 69,7 млрд тайваньских долларов и направляет дополнительные средства на предоплату оборудования для новой фабрики 5A. Председатель Lee Pei-Ing считает, что дефицит продлится ещё несколько кварталов.

Почему трудовое ограничение возникло сейчас и на Тайване

Профсоюз Micron в Таоюане получил право на забастовку по итогам голосования, подсчитанного вечером 6 октября. В нём участвовали 2012 из 2258 членов, и 1994 поддержали забастовку. Профсоюз добивается постоянной системы, которая направляла бы работникам 15% операционной прибыли. Выручка Micron в 2026 финансовом году выросла на 256%, примерно до 133 млрд долларов. Суть спора — будет ли эта прибыль распределяться и после 2027 года.

Момент объясняет ценовая кривая 2026 года. Прибыль на пике, а ценовой импульс падает с 60% до 10–15%, и работники видят последнее широкое окно, чтобы закрепить свою долю. Предложение компании два источника передают по-разному. Focus Taiwan пишет, что разовый пакет в 1,7 млн тайваньских долларов был отклонён. Yahoo Finance сообщает, что работники требуют премию в 83 месячных оклада, а Micron предлагает не более 68.

Вес переговорам придаёт концентрация производства: 50–60% чипов Micron выпускаются на двух площадках на Тайване. В Таоюане из примерно 3000 сотрудников в профсоюзе состоят 2400. В Тайчжуне около 11 000 из 12 300 сотрудников объединены в отдельный профсоюз. Посредничество в Таоюане пройдёт 8–9 октября по времени США, митинг в Тайбэе — 19 октября, второе посредничество в Тайчжуне — 22 октября. Если в Таоюане примут постоянную формулу в 15%, ценовой пол каждого производителя памяти на острове будет определять не только мощность, но и зарплата.

Куда уходит счёт

Первая остановка — статья импорта США. По сообщению Trading Economics от 30 сентября, дефицит торговли товарами в августе составил 132,6 млрд долларов при ожидании 115 млрд. Импорт вырос на 5,5%, до 336,1 млрд долларов, а импорт капитальных товаров, включая компьютеры и полупроводники, прибавил 4%. В первой половине 2026 года импорт компьютеров вырос на 91,72%, до 194,44 млрд долларов, и 83% этого объёма пришлось на Тайвань, Мексику и Вьетнам.

Вторая остановка — пошлины и инфляция. По данным TaiwanPlus, дефицит торговли США с Тайванем к концу июля достиг 88,6 млрд долларов и к концу года может вырасти до 200 млрд. В том же сообщении от 5 сентября министр торговли Lutnick заявил, что готовятся новые пошлины на полупроводники. Глава Банка Японии Ueda 6 октября назвал спрос, связанный с ИИ, одним из трёх рисков, способных подтолкнуть инфляцию вверх; базовая инфляция в Токио в сентябре выросла до 2,7%. В Турции сборка электроники и производство бытовой техники тоже зависят от импортной памяти, и ожидаемый TrendForce рост на 10–15% в четвёртом квартале ляжет на стоимость их сырья.

Базовый сценарий с вероятностью 55% — компромисс: трудовые издержки закрепятся, но поставки не прервутся. Короткий перебой поставок на Тайване мы оцениваем в 30%, а сценарий, в котором китайское предложение сломает цену, — в 15%. Этот вывод опровергнет соглашение в Таоюане о разовой выплате до 19 октября в сочетании с ростом контрактных цен в четвёртом квартале менее чем на 10%.