Туман данных на рынке нефти накрыл два крупных источника предложения

Один пролив, три разные цифры

Министр энергетики США Крис Райт, по сообщению Al Jazeera от 28 сентября, заявил, что через Ормуз проходит около 13 млн баррелей сырой нефти в сутки. Министр финансов Скотт Бессент назвал для того же пролива диапазон 15–22 млн баррелей в сутки. Данные компании Kpler, отслеживающей суда, показывают среднее за сентябрь 7,4 млн баррелей в сутки. Обычный довоенный поток составлял около 20 млн баррелей в сутки. То есть даже самая низкая официальная цифра примерно в 1,8 раза выше данных слежения.

Недельные данные Kpler тоже не подтверждают официальный нарратив о 13 млн. OE Digital сообщает со ссылкой на предварительные данные Kpler: за неделю, начавшуюся 20 сентября, к 25 сентября вышло 33,7 млн баррелей. За предыдущую полную неделю показатель составил 49,2 млн баррелей. По данным агентства Anadolu, 29 сентября Трамп заявил, что в последние дни из пролива вывезено невиданное в истории количество нефти. Цифру потока в подтверждение он не привёл.

Выключен транспондер — выключен и подсчёт

Часть разницы между 13 млн и 7,4 млн объясняется методом измерения. Суда передают своё положение через автоматическую идентификационную систему AIS, то есть через 1 передатчик — транспондер; когда его выключают, судно исчезает с экрана слежения. По ежедневной сводке Windward, 27 сентября через Ормуз прошло 24 судна, и 14 из них шли с выключенным сигналом. Это означает, что 58% проходов не видны в подсчёте на основе AIS. Запись IMF PortWatch, которую приводит Straits.live, в качестве последних данных показывает 1 проход 20 сентября.

Поэтому 7,4 млн по данным слежения следует читать как нижнюю границу реального потока. Официальный диапазон 13–22 млн — это верхнее утверждение, доказательства которого не раскрыты. По данным Al Jazeera, суммарный экспорт стран Залива в сентябре вырос до 12,8 млн баррелей в сутки. Это максимум с 28 февраля, но ниже февральских 18,8 млн. Какая часть этих 12,8 млн вышла через пролив, а какая по трубопроводам, по одному ряду данных тоже не определить.

Москва опустила занавес законом

29 сентября Путин подписал указ, относящий российские энергетические данные к сведениям, не подлежащим раскрытию. Агентство Anadolu сообщает со ссылкой на официальный российский портал правовой информации, что перечень включает не менее 8 позиций. Среди них объём переработки, выпуск нефтепродуктов, количество и цена экспорта, личности покупателей и посредников, способы оплаты, маршруты танкеров, терминалы и сводная таможенная статистика. Ведомствам дали 10 дней на правила применения.

Россия поэтапно убирала статистику добычи и экспорта из публикации с апреля 2022 года; указ превратил эту более чем 4-летнюю тенденцию в требование закона. По сообщению Barents Observer от ноября 2024 года, схожий проект направляли в Кремль, чтобы скрыть экспортные схемы с превышением потолка цен. Итог тот же, что в Ормузе: через 10 дней потери российских НПЗ и экспорт можно будет оценивать лишь по слежению за судами и спутниковым снимкам. Между тем те же инструменты в Ормузе пропускают 14 проходов из 24.

Цена идёт за заголовком, а контракт меняется

Когда измерение размыто, цена реагирует на заголовки, и 29 сентября стало тому примером. По данным Anadolu, декабрьский контракт Brent утром в 09:59 вырос на 1,6%, до 99,42 $; причиной были противоречивые заявления США и Ирана. В тот день Аракчи передал катарским посредникам предложение: шаги в течение 4–5 дней и переговоры с 7-го дня. Неназванный американский чиновник сказал, что смягчение санкций можно рассмотреть в обмен на ядерные уступки. Трамп же заявил, что такого предложения не делал; за 1 день прозвучали 2 противоположных сигнала.

Вечером направление сменилось: по данным AA, Brent закрылся на 102,35 $, снизившись на 2,94 $ (2,8%). На этот раз причиной стали 2 новости о предложении: возвращение саудовского трубопровода Восток — Запад и рост движения танкеров в Ормузе. То есть один и тот же неподтверждённый поток за 1 день послужил обоснованием и роста, и падения.

Кроме того, 99,42 $ и 102,35 $ — это цены разных контрактов. Фьючерсный контракт — это согласованная сегодня цена поставки нефти в определённом месяце, и у каждого контракта есть 1 последний день торгов. Brent с поставкой в ноябре истекает 30 сентября; с 1 октября Brent в заголовках будет означать декабрьский контракт. AA в сообщении о закрытии не указывает месяц контракта. Однако падение на 2,94 $ даёт предыдущее закрытие около 105,29 $, что соответствует ноябрьскому контракту. Декабрьский контракт 28 сентября закрылся на 97,83 $; разница между двумя контрактами — 7,46 $.

Ситуация, когда ближняя поставка дороже дальней, называется бэквордацией, то есть обратным наклоном кривой. Разница 7,46 $ показывает, что рынок оценивает дефицит как проблему сегодняшнего дня. Следовательно, 1 октября заголовочная цена окажется примерно на 7 $ ниже не из-за облегчения, а из-за смены контракта. Закрытия декабрьского контракта за 29 сентября нет в 2 открытых нами источниках, поэтому величина разницы на тот день не подтверждена.

Часы Тегерана, счёт Турции

По данным Anadolu, 29 сентября доллар на свободном рынке Ирана вырос на 3,84%, до 2,542 млн риалов; днём ранее он стоил 2,4 млн риалов. Такая скорость объясняет, почему Тегеран предложил 7-дневный график. Пока Вашингтон увязывает смягчение санкций с ядерными уступками, время работает против Ирана. Каждое противоречивое заявление способно за 1 день сдвинуть курс на несколько процентов.

Турция импортирует сырую нефть по цене, привязанной к Brent; счёт выставляется не по неподтверждённому потоку, а по заголовочной цене 102,35 $. Физические партии оцениваются по ценам ближней поставки, поэтому смена контракта 1 октября не удешевит счёт на 7,46 $. Российский указ тоже прямо касается Турции: количество, цена и покупатель экспортируемого продукта через 10 дней станут в России закрытыми данными. Закупки Турцией российского дизеля отныне можно будет отслеживать лишь по 2 источникам — турецкой таможенной статистике и слежению за судами. Текущий объём этих закупок не приведён ни в одной из 5 записей о событиях, лежащих в основе доклада, и здесь не подтверждён.

На ближайшие 10 дней есть 3 индикатора. Первый — опустится ли декабрьский контракт ниже 97,83 $, закрытия 28 сентября. Второй — превысит ли доля проходов с выключенным сигналом в подсчёте Windward 58%. Третий — какие ряды данных российские ведомства снимут с публикации, когда истекут 10 дней.