Российский дизель ушёл с рынка, а запасы G7 лишь покупают время

Потерянные баррели — в России

Источник рекорда цен на дизель — не нефть, а переработка. По данным IRU, средневзвешенная цена дизеля в ЕС 17 сентября поднялась до 2,26 € за литр и выросла на 38% с 27 февраля. За тот же период Brent оставался ниже весеннего пика; этот спред показывает, что проблема — в мощностях дистилляции.

Больше всего мощностей потеряла Россия. По данным Bloomberg, которые приводит The Moscow Times, до летних ударов экспорт российского дизеля составлял около 1 млн баррелей в сутки, сегодня он близок к нулю. На прошлой неделе Украина заявила, что вывела из строя более 45% российских перерабатывающих мощностей. Волгоградский НПЗ, перерабатывающий около 15 млн тонн в год, 2 октября был атакован вновь.

Москва компенсирует эту потерю нефтью. Морской экспорт российской нефти за 4 недели по 27 сентября вырос до 3,71 млн баррелей в сутки, а за последнюю неделю — до 3,99 млн баррелей. Совокупный же экспорт нефти и нефтепродуктов снизился примерно до 28 млн тонн в месяц. Иными словами, Россия продаёт баррели, но не может продать самый дорогой продукт — дизель.

Запрет продлевается, замена слаба

По данным «Анадолу», 30 сентября российское правительство продлило до 31 октября запрет на экспорт дизеля, судового топлива и керосина для производителей. Более широкий запрет на экспорт топлива действует до 31 января 2027 года. Обоснование — внутренний спрос в период уборочной; по данным The Moscow Times, бензин с января подорожал на 21%.

Другой традиционный источник тоже закрыт. По данным IRU, экспорт дизеля с Ближнего Востока в августе упал до 390 000 баррелей в сутки, примерно до четверти довоенного уровня. По данным Breakwave, экспорт дизеля из саудовских портов на Красном море после ударов по НПЗ также заметно сократился. Эти две потери перекладывают основную часть дефицита на плечи США.

Что покупает выпуск G7

По данным RTÉ, 2 октября лидеры G7 договорились выпустить 100 млн баррелей дизеля и нефти в течение 4 месяцев, начав немедленно; значительная часть дизеля поступит в первые 20 дней. До этого, по данным Al Jazeera, США требовали 120 млн баррелей дизеля за 180 дней, а Франция выдвинула контрпредложение из 50 млн баррелей дизеля и 50 млн баррелей нефти. По данным RTÉ, Трамп пригрозил запретить экспорт дизеля из США, если Франция и Германия не выпустят свои запасы.

Расчёт прост: 100 млн баррелей, растянутые на 4 месяца, то есть примерно на 120 дней, дают в среднем около 0,83 млн баррелей в сутки. Это меньше даже выпавшего российского экспорта дизеля, около 1 млн баррелей. Состав выпуска и доли стран не раскрыты, поэтому чистую долю дизеля подтвердить не удалось. Рынок тем не менее отреагировал: по данным The National, 2 октября Brent упал на 2,89%, до 99,35 $.

Выпуск — это мост, а не постоянное предложение. После исчерпания запасов дефицит закроет либо ремонт российских НПЗ, либо открытие выходов из Персидского залива. Ни то, ни другое за 4 месяца не гарантировано.

Системное ограничение — танкеры и экспортная дверь

Согласно анализу Breakwave от 30 сентября, США экспортируют 1,57 млн баррелей дизеля в сутки, это 20% морских поставок дизеля. В прошлом месяце Европа получила из США около 45% импорта дизеля из-за пределов Европы; Бразилия с августа — две трети своего импорта, а Латинская Америка без Бразилии — 76%. Возможный запрет экспорта из США одним шагом перекроет источник, превосходящий облегчение от выпуска G7.

Второе ограничение — транспортная ёмкость. По данным Breakwave, 69% флота LR2, крупных продуктовых танкеров, сейчас возят нефть. Пока нефтяной фрахт остаётся намного выше дизельного, эти суда не возвращаются к светлым нефтепродуктам. А резервный дизель с Ближнего Востока и из Азии требует более длинного пути, и нужны для него именно эти суда. По оценке Breakwave, тендерную борьбу проиграют бедные импортёры.

Со стороны страхования данные о премиях за военный риск для российских черноморских портов на конец сентября подтвердить не удалось; данные за июль–август разобраны в нашем евразийском анализе от 2 октября. Правило не меняется: маршрут не закрывается, пока премия не становится неподъёмной. В дизеле же маршрут закрывает не премия, а экспортные запреты и танкерный флот, работающий не в том классе грузов.

Что это значит для Турции

Турция зависит от импорта дизельного топлива; когда российские, ближневосточные поставки и экспорт США сжимаются одновременно, она платит ценой и фрахтом. Цена дизеля, достигшая в ЕС 2,26 € за литр, через стоимость импортного продукта переходит на колонку. Первая 20-дневная партия выпуска G7 может дать передышку. Но главным фактором топливного счёта в 4-м квартале станут направление российского запрета после 31 октября и решение США по экспорту.