中VI 能源政治与供应安全2026年10月28日, 星期三 · 17:30 土耳其时间 (UTC+3)
美国馏分油库存低于五年均值10%
美国能源信息署（EIA）10月28日公布的周度数据显示，截至10月23日当周，馏分油库存减少150万桶，降至1.028亿桶。这一水平比5年同期均值低10%。
据OGJ转述的EIA数据，截至10月23日当周，商业原油库存减少190万桶至4.106亿桶，比5年均值低4%。路透社调查中的分析师原本预计原油库存增加1.5万桶。馏分油即柴油和取暖油，预期降幅为90万桶，实际减少150万桶。汽油库存则增加390万桶至2.092亿桶，而分析师预期为减少90万桶。
炼油厂也降低了负荷：EIA数据显示，炼厂开工率下降0.6个百分点至92.8%，原油加工量每日减少12.3万桶。在进口数据上，2个来源突出的项目不同。OGJ称原油总进口量每日增加61.6万桶至640万桶，路透社则称原油净进口量每日减少79.6万桶；差额指向出口增加，但两篇报道都没有给出出口数字。EIA表格显示，战略石油储备（SPR）10月23日为2.826亿桶，10月9日为2.830亿桶。
Talay 研判
结论
本周原油库存降幅出乎预期，但真正的紧张在柴油：馏分油库存低于均值10%，而炼油厂正在降低开工。汽油库存增加，提供了一个缓冲，契合华盛顿优先考虑零售油价的政治关切；柴油却没有同样的缓冲。最可能的路径是，入冬前柴油利润率保持高位。
可能影响
- 柴油价格负面数周内
馏分油库存低于均值10%，将在取暖季之前挤压柴油利润率和出口需求。
- 汽油价格正面数周内
汽油库存增加390万桶，在11月3日美国选举前为零售油价提供短期缓冲。
- 土耳其负面1至6个月
大西洋盆地柴油趋紧，将抬高土耳其柴油进口的替代来源成本，并传导至燃油价格。
可能情形（按概率排序）
- 1柴油持续紧张55%
整个11月馏分油库存保持在均值以下约10%，柴油利润率维持高位。
观察指标: EIA下一份周报中的馏分油库存
- 2炼厂复产带来回升30%
检修后开工率上升，馏分油产量部分填补库存缺口。
观察指标: 炼厂开工率升至92.8%以上
- 3需求走弱15%
高价抑制柴油需求，库存缺口经由需求端收窄。
观察指标: EIA馏分油供应的4周均值
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 美国商业原油库存▲ −190万桶
- 馏分油库存（较5年均值）▼ −10%
- 炼厂开工率▼ 92.8%
历史背景