中VII 再保险与特殊风险2026年10月29日, 星期四

再保险公司称1月财产巨灾降价将放缓

Everest首席执行官吉姆·威廉森10月29日表示，预计1月1日巨灾和峰值区域的价格还会下调，但回报依然非常可观。前一天，RenaissanceRe的戴维·马拉表示，1月财产巨灾价格的跌幅将小于公司年初以来看到的十几个百分点中段的降幅。

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需求增长正在放缓。马拉称，财产巨灾需求在2024年前一年新增限额200亿美元，2024年新增150亿美元，去年新增100亿美元；现在预计只有个位数增长。巨灾债券对分保计划高层的压力可能比2026年更大，传统再保险公司则在低层和中层争夺业务。分析师的预测方向一致：摩根大通10月9日预计1月将下跌10%–20%，并认为与2026年1月1日12%–15%的跌幅相比，这意味着趋于企稳。

意外险（责任险）业务的情况则不同。Everest继第二季度增提2亿美元后，第三季度又为意外再保险准备金增加了6亿美元。公司将意外险超赔（XoL）保费缩减24.8%，将财产巨灾超赔保费缩减10.2%；威廉森给出的理由是美国的社会通胀，即诉讼和赔偿成本上升。

欧洲也有类似的看法。汉诺威再保险（Hannover Re）旗下的E+S Rück 10月19日在巴登-巴登表示，新增承保能力加剧了自然灾害和工业火灾业务的竞争，而网络风险敞口的增长快于承保能力。Howden Re同日研究了42家欧洲非寿险公司：轻资本组每100欧元保费对应28欧元资本，净资产收益率约22%；重资本组对应86欧元资本，净资产收益率不到5%。

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结论

价格仍在下跌，但速度正在放慢；资本充裕，再保险公司在价格上让步，在条款上坚守。意外险业务增提准备金，说明充裕的承保能力并非各条业务线都一样。最可能的走向是，1月1日财产巨灾价格下跌10%–20%，意外险和网络险业务的选择性进一步提高。

可能影响

保险公司成本正面1至6个月
再保险价格下降，让保险公司有机会重新设计自留额和资本计划；Howden Re称，轻资本组的净资产收益率约为22%。
意外再保险负面1至6个月
增提6亿美元准备金、保费缩减24.8%，表明美国责任险风险的承保能力将收缩。
土耳其正面数周内
充裕的财产巨灾承保能力，提高了土耳其保险公司以更低价格续转地震分保计划的可能；土耳其专项经纪商数据尚未核实。

可能情形（按概率排序）

1
跌幅放缓60%
1月财产巨灾价格跌幅小于2026年，条款基本保持不变。
观察指标: 1月初Howden和Gallagher Re续保报告中的财产巨灾指数
2
按2026年的速度继续下跌25%
过剩资本像2026年1月1日那样迅速压低价格。
观察指标: 经纪商指数平均跌幅超过15%
3
年末冲击止住跌势15%
12月前发生重大灾害或资本市场剧烈波动，价格趋于持平。
观察指标: 11月至12月的重大灾害损失或明显的市场波动

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

1月1日财产巨灾（摩根大通）▼ −10%–20%
Everest意外险准备金（三季度）▼ +6亿美元