低VII 再保险与特殊风险2026年11月6日, 星期五
美国超额剩余险保费增速放缓至2.8%
据11月6日援引的ALIRT Insurance Research报告，2026年上半年美国超额和剩余险（E&S）市场直接保费同比增速降至2.8%。2025年该市场保费达1433亿美元，占美国财产意外险保费的12.9%。
E&S市场是一条专门承保标准保险公司不愿承保或无法定价风险的渠道，费率无需州政府审批。据Reinsurance News援引的ALIRT报告，该市场在2018–2025年的硬市场周期中增长约187%。2026年上半年，增速降至同比2.8%，与美国财产意外险整体保费增速持平。ALIRT统计的50家公司组合在2025年直接保费约730亿美元。
报告把放缓归因于三点：费率走软；由私人资本和替代再保险支持的代理型及前置型保险公司快速扩张；以及获准保险公司把此前让给E&S市场的风险重新收回。盈利尚未恶化，过去两年半税前经营回报一直保持在已赚保费的25%–35%。截至6月30日，该组合的股东权益约为450亿美元。
盖章办公室的数据指向同一方向。据Business Insurance 8月4日援引的批发与专业保险协会数据，15个州上半年保费增长2.8%，至476亿美元，而一年前增幅为13.2%。财产险保费下降13.7%，至136亿美元；一般责任险保费增长11.2%，至188亿美元；交易笔数增加16.9%。
Talay 研判
结论
美国的特殊风险渠道已走到硬周期尽头：财产险费率在下降，责任险仍在增长。交易笔数增加16.9%，保费却只增长2.8%，说明单张保单价格在回落。最可能的走向是，财产类E&S保费随1月1日续保继续下滑，而责任险维持价格。
可能影响
- 财产保险正面数周内
再保险变便宜，获准保险公司回流，压低了财产类E&S保费；上半年财产险保费下降13.7%。
- 责任险负面1至6个月
一般责任险保费增长11.2%；这一险种的准备金压力仍在，费率松动会晚于财产险。
- 特殊风险保险公司负面1至6个月
增速降到整体市场水平后，代理型和前置型渠道之间的价格竞争会加剧，25%–35%的经营回报面临侵蚀。
可能情形（按概率排序）
- 1财产回落，责任坚挺60%
财产类E&S保费继续下降，责任险保费增长，总增速保持在个位数。
观察指标: 批发与专业保险协会的年末盖章办公室数据
- 2整体走软加深25%
责任险费率也开始松动，2026年底E&S总保费持平或转为下降。
观察指标: 2026年E&S直接保费是否低于1433亿美元
- 3灾后再度趋硬15%
一场大灾或责任险准备金冲击把风险重新推回E&S渠道。
观察指标: 12月底前美国是否发生投保损失超过300亿美元的灾害
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- E&S保费增速（上半年）▼ 2.8%
- E&S财产险保费（上半年）▼ −13.7%
- E&S责任险保费▲ +11.2%