中I 地缘经济与咽喉要道2026年11月11日, 星期三
卡塔尔LNG装船回升，出口量仍仅及战前一半
据三菱日联（MUFG）11月11日的中东日报，11月初拉斯拉凡的LNG装船量按10天平均计升至13–15艘次，10月约为11艘次。但总量仍只有战前的一半左右；截至11月8日的10天里，仅有11艘满载的卡塔尔油轮驶出霍尔木兹海峡。
MUFG 11月11日的中东日报显示，拉斯拉凡的装船量从10月的约11艘次升至11月初的13–15艘次。同一报告称，截至11月8日的10天内，共有11艘满载的卡塔尔LNG运输船驶出海峡。装船数与出峡数之间的差距表明，部分货物仍在等待过峡；不过这一判断未在来源中得到核实。
复苏的基础很窄。据Hellenic Shipping News 9月2日转引欧洲新闻台（Euronews）的报道，卡塔尔能源公司（QatarEnergy）自3月起逐月延长不可抗力声明。意大利Edison公司自4月以来有29船货物受到影响，约合38亿立方米天然气。拉斯拉凡两条受损生产线的修复可能需要3–5年；12条未受损的生产线在海峡安全后约两个月即可恢复运行。
保险约束决定了流量的速度。据Insurance Business 11月9日报道，海湾油轮附加战争险费率已降至船体价值的7–9%，部分保单按5%承保；战前费率约为0.25%。同一报道称，自10月1日以来，英国海上贸易行动办公室（UKMTO）在霍尔木兹海峡、波斯湾和阿曼湾记录了20多起船只遇袭事件。即便保费下降，只要袭击频率不减，船东就不会让LNG船满负荷通过海峡。
Talay 研判
结论
卡塔尔的装船次数在增加，但驶出海峡的货物落后于装船量，总量只有战前的一半。约束主要在过峡环节而非生产环节；即便战争险费率降至7–9%，只要袭击持续，出口速度仍会受限。最可能的路径是11月期间流量逐步回升，但维持在半数产能左右。
可能影响
- 欧洲与亚洲天然气负面数周内
总量停留在战前一半，使入冬前LNG供应持续偏紧；巴基斯坦、孟加拉国和印度等价格敏感型买家受影响最大。
- 运费与保险不确定数周内
战争险费率回落至7–9%降低了每艘LNG船的过峡成本，但10月1日以来逾20起袭击会推迟船东增加运量的决定。
- 土耳其负面1至6个月
卡塔尔出口只恢复一半，使土耳其冬季现货LNG采购竞争依旧激烈；11月11日欧洲气价为85.60欧元/兆瓦时。
可能情形（按概率排序）
- 1逐步恢复至半数流量60%
装船维持在13–15艘次区间，出峡量徘徊在战前一半左右。
观察指标: 劳氏日报情报部门（Lloyd's List Intelligence）11月19日的霍尔木兹简报，以及卡塔尔能源12月的不可抗力通知
- 2袭击再度压低流量25%
新的油轮遇袭使出峡量跌破10月水平，战争险费率重新逼近10%。
观察指标: UKMTO每周事件数量和经纪商战争险报价
- 3快速正常化15%
一项书面安排使海峡恢复安全，12条未受损生产线约两个月内恢复满负荷。
观察指标: 卡塔尔能源宣布解除不可抗力
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 拉斯拉凡装船量▲ 13–15艘次
- 卡塔尔满载LNG出峡▼ 11艘/10天
- 海湾战争险费率▼ 7–9%