合约换月
期货合约到期后由下一个交割月份接替，媒体引用的基准价格序列也在当天改为跟踪新合约。
如何运作
每份期货合约对应一个交割月份，并在固定日期停止交易。离到期最近的合约称为近月合约，新闻中的基准油价通常就是它。近月合约到期后，基准价格改为下一个月份。想保留头寸的投资者也要平掉旧合约、买入新合约。这两种切换都叫合约换月（futures roll）。在洲际交易所（ICE），一手布伦特合约为1000桶。交易在交割月份前第二个月的最后一个营业日结束。
举例来说，按照ICE规则，布伦特2026年11月合约于2026年9月30日到期。阿纳多卢通讯社报道，9月29日收盘时布伦特为102.35美元。报道没有写明合约月份；按ICE日历，当天的近月合约是11月合约。据同一家通讯社报道，前一天即9月28日，布伦特近月合约收于105.29美元，12月合约收于97.83美元。11月合约到期后，基准价格改为12月合约。同一天两个收盘价之间7.46美元的差距，说明换月会在基准价格上造成多大的台阶。
测量上的陷阱，是把这个台阶当成市场波动。近月比次月贵时，基准价格在换月当天会自动下跌；反之则上涨。其实没有任何一份合约的价格发生变化。各数据商的换月日期也未必相同：有的等到最后交易日，有的提前切换。因此两家来源对同一天给出的布伦特价格可能不同。日涨跌幅只应在同一合约的两个收盘价之间计算。价格序列也应标明跟踪的是哪个月份。
为何对我们重要
危机时期期货曲线会变陡，因为短缺集中在近月。曲线越陡，换月当天的台阶越大。在霍尔木兹这类供应中断中，布伦特基准价格可能一天下跌数美元，并被解读为紧张缓和。实际上供应毫无变化。解读价格波动之前，我们先确认看的是哪份合约。换月日我们关注同一合约的涨跌，以及两个月份之间的价差。这一价差反映市场对中断的定价有多紧迫。