YüksekIV Makro Politika ve Borç Piyasaları28 Eylül 2026, Pazartesi
Rusya savunma harcamasını 2027'de savaşın en yüksek düzeyine çıkarıyor
Reuters'ın 28 Eylül'de gördüğü bütçe belgelerine göre Rusya 2027'de savunmaya 17,1 trilyon ruble (202,58 milyar $) ayıracak. Bu tutar daha önce planlanan 13,5 trilyon rubleden yaklaşık %27 fazla ve 2022'den beri en yüksek düzey.
The Moscow Times'ın aktardığı Reuters haberine göre belgeler, 2027–2029 döneminde toplam savunma harcamasını 50 trilyon ruble olarak gösteriyor. 2026 için planlanan savunma harcaması 12,1 trilyon ruble, ancak gerçekleşen tutar gizli. Aynı belgelerde hükümet 2026 bütçe açığı tahminini GSYH'nin %1,6'sından %3,2'sine çıkardı. 2026 toplam harcaması %13,2 artışla 48,6 trilyon rubleye, yani GSYH'nin %20,9'una yükseliyor. Petrol ve doğalgaz gelir tahmini ise 8,9 trilyon rubleden 7,6 trilyon rubleye indirildi.
Açığın finansmanı borçlanmaya kayıyor. Belgelere göre 2026 net borçlanması %26 artışla 5 trilyon rubleye, 2027 toplam borçlanması ise %43 artışla 7,7 trilyon rubleye çıkıyor. Kamu borcunun 2027'de GSYH'nin %21,7'sine ulaşması bekleniyor. Hükümet 2026'da Ulusal Refah Fonu'ndan 459 milyar ruble çekecek; bu, fonun likit varlıklarının yaklaşık %11'i. Maden ve metal şirketlerine getirilecek olağanüstü kâr vergisinin yılda yaklaşık 200 milyar ruble getirmesi hesaplanıyor. Bütçe taslağının 1 Ekim'e kadar Duma'ya sunulması bekleniyor.
Kyiv Independent'ın 29 Eylül tarihli haberine göre Putin 28 Eylül'de silahlı kuvvetlerin kadrosunu 15.500 kişi artıran bir kararname imzaladı. Aynı habere göre Ukrayna askeri istihbaratı Rusya'nın 2026 ve 2027'de yaklaşık 300.000'er kişi seferber etmeyi planladığını öne sürüyor; bu iddia bağımsız olarak doğrulanamadı.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Belgeler, Kremlin'in savaşı 2027 boyunca da tam ölçekte finanse etmeye hazırlandığını gösteriyor. Petrol ve gaz gelirindeki düşüşle birlikte açık ikiye katlanıyor ve yük borçlanmaya, yeni vergilere ve refah fonuna kayıyor. En olası yön, Duma'nın taslağı büyük ölçüde değiştirmeden kabul etmesi ve iç borçlanma maliyetinin yüksek kalması.
Olası etkiler
- Rus iç borç piyasasıOlumsuzOrta vade
2027'de borçlanmanın %43 artması, Maliye Bakanlığı'nın iç piyasadan daha fazla fon talep etmesi ve getirilerin yüksek kalması anlamına geliyor.
- Ukrayna cephesiOlumsuzUzun vade
17,1 trilyon rublelik savunma bütçesi ve kadro artışı, Rusya'nın 2027'de de yüksek tempolu operasyonları sürdürme niyetini gösteriyor.
- Rus şirket kârlılığıOlumsuzOrta vade
Madencilik ve metal şirketlerine yılda 200 milyar rublelik ek vergi, sektörün yatırım kapasitesini daraltabilir.
- Türkiye ile ticaretBelirsizOrta vade
Rus bütçesindeki sıkışma ve vergi artışları, Türk ihracatçılarının Rusya'daki talep ve ödeme koşullarını zorlaştırabilir.
İhtimaller
- 1Taslak aynen geçer%60
Hükümet taslağı 1 Ekim'e kadar Duma'ya sunar ve savunma kalemi büyük ölçüde korunarak kabul edilir.
İzlenecek: Duma'ya sunulan resmi bütçe taslağındaki savunma ve açık rakamları
- 2Ek vergi ve kesinti%30
Açık hedefi için yeni vergi artışları ya da sivil harcamalarda kesinti eklenir.
İzlenecek: Maliye Bakanlığı'nın ek vergi paketi açıklaması
- 3Savunma kalemi düşürülür%10
Ateşkes görüşmelerinde ilerleme ya da gelir şoku nedeniyle savunma harcaması taslakta aşağı çekilir.
İzlenecek: Duma okumalarında savunma kalemindeki değişiklik
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- 2027 savunma harcaması▼ 17,1 trn ruble
- 2026 açık/GSYH▼ %3,2
- 2027 toplam borçlanma▼ +%43