中IV 宏观政策与主权债务2026年10月1日, 星期四
美债从高点回落，短端收益率下跌10个基点
美国财政部数据显示，10月1日2年期收益率从4.88%降至4.78%，10年期收益率从5.29%降至5.24%。10年期收益率盘中一度突破5.30%，午后大幅回落。
根据美国财政部的每日收益率曲线，10年期收益率9月30日为5.29%，10月1日收于5.24%。30年期收益率从5.64%降至5.61%，2年期收益率从4.88%降至4.78%。据Mortgage News Daily报道，10年期收益率在土耳其时间16:04升至5.303%，20:05回落至5.218%。《24小时太阳报》（Il Sole 24 Ore）给出的盘中高点为5.34%，并称这是2002年4月以来的最高水平。
Mortgage News Daily将这轮回落归因于欧洲信用利差，以及10月2日就业报告公布前的平仓操作。同日公布的每周初请失业金人数为19.7万，低于预期的20万。据《24小时太阳报》报道，市场对美联储10月底会议加息的定价概率下降逾一半，降至30%。短端收益率跌幅大于长端，说明曲线趋陡，也就是期限溢价（投资者为持有长期债券要求的额外回报）仍然得到保留。
Talay 研判
结论
10月1日美债的回落表明，10年期收益率在5.30%附近遇到买盘。但跌幅最大的是2年期，说明市场下调了美联储加息预期，却没有放弃长期风险溢价。10月2日的就业报告将决定这轮回落能否持续。
可能影响
- 美联储定价正面数周内
10月加息概率降至30%，缓和了短期利率预期，并把2年期收益率拉低10个基点。
- 长期借贷负面1至6个月
30年期收益率仅下降3个基点，说明住房贷款和企业借款成本仍将居高不下。
- 土耳其正面数周内
若美债收益率继续回落，美元压力将减轻，为土耳其等依赖外部融资的经济体提供短暂喘息空间。
可能情形（按概率排序）
- 1震荡横盘50%
10年期收益率停留在10月1日5.218%至5.303%的区间内，方向有待10月通胀数据。
观察指标: 10月2日就业报告和9月CPI数据
- 2再创新高30%
强劲的就业数据重燃加息预期，10年期收益率突破盘中高点。
观察指标: 10年期收益率收于5.30%上方
- 3持续下行20%
疲弱的就业数据进一步压低美联储预期，收益率明显跌破9月底水平。
观察指标: 10月加息概率跌破30%
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 美国10年期（10月1日）▲ 5.24%（−5个基点）
- 美国30年期（10月1日）▲ 5.61%（−3个基点）
- 美国2年期（10月1日）▲ 4.78%（−10个基点）
- 美联储10月加息概率▲ 30%
历史背景
美国10年期国债收益率：近六个月
- 19/17 · 美联储点阵图2026年中值升至4.00%-4.25%，10年期收益率从5.04%回落至4.94%
- 29/21 · 美联储官员古尔斯比：若通胀源自需求，利率反应将更猛烈且前置
- 39/23 · 美国财政部以5.033%的收益率发行700亿美元5年期国债；PMI强劲后10年期收益率升至5.10%，为2007年以来最高
- 49/24 · 印度Sensex指数下跌1247.71点至73580点；布伦特原油突破102美元、美国10年期国债收益率升破5.11%，卢比逼近96关口
- 59/24 · 美国财政部以5.085%的收益率发售440亿美元7年期国债：创1993年4月以来最高，间接认购比例降至57.2%
- 69/24 · 习特峰会未发表联合声明：关税休战从11月10日仅延长2个月至1月10日，芯片和稀土方面无新决定
- 79/25 · 密歇根消费者信心降至48.1，创4个月新低，1年期通胀预期跃升至4.6%；美国30年期国债收益率升至5.50%
- 89/27 · 贝森特以人工智能提升生产率为由，呼吁美联储在利率上保持灵活
- 99/28 · 美国十年期国债收益率创19年新高
- 109/29 · 美国财政部扩大回购，长期国债收益率仍高于5.5%
- 119/30 · 美国通胀低于预期，10月加息可能性明显下降