中VII 再保险与特殊风险2026年10月29日, 星期四
怡安称前九个月保险巨灾损失为2019年来最低
据怡安（Aon），2026年前九个月全球保险自然灾害损失为910亿美元，远低于过去五年同期1350亿美元的平均水平。经济损失为2040亿美元，未投保部分占55%。
据怡安10月29日发布的灾害概要，前九个月的保险损失是自2019年760亿美元以来的最低水平，但略高于21世纪平均的880亿美元。Gallagher Re对同期给出的数字为920亿美元。总额主要由美国决定：62%的保险损失、即560亿美元发生在美国。第三季度为290亿美元，比本世纪平均低31%。怡安预计全年总额将超过1000亿美元；第四季度平均为160亿美元。
细节并不令人放心。损失事件多，但规模小：保险损失超过10亿美元的事件有23起，高于14起的历史平均。年内保险损失最高的事件是欧洲干旱，超过85亿美元。没有发生击穿再保险层级的单一巨型事件，这正是支撑1月1日降价的基础。
真正的缺口在未投保一侧。6月24日委内瑞拉地震造成约250亿美元经济损失，是年内损失最大的事件，但由于保险渗透率低，保险损失占比预计很小。8月10日哥伦比亚地震损失约96亿美元，是第三季度损失最大的事件。Plenum 10月30日称，按飓风数量和气旋能量衡量，本飓风季是有记录以来最平静的；并认为2027年飓风季更加活跃的“可能性很大”。Niño-3.4海温比常年高出约3°C。
Talay 研判
结论
损失比五年平均低440亿美元，将成为1月1日降价最有力的理由。但23起事件超过10亿美元，说明平静并非来自频率低，而是来自没有巨型事件。55%的缺口和委内瑞拉的例子表明，充裕的承保能力并没有流向未投保地区。
可能影响
- 1月续转正面数周内
910亿美元的总额削弱再保险人的价格抵抗力；买方将在财产巨灾项目谈判中使用这一数字。
- 保障缺口负面6个月以上
委内瑞拉和哥伦比亚地震346亿美元经济损失中的大部分，很可能留在公共部门和家庭的资产负债表上。
- 原保险人负面1至6个月
23起中等规模事件可能在触及再保险层级之前，就留在原保险人的自留部分；这与美国风暴损失全年超过430亿美元的预估叠加在一起。
- 土耳其不确定6个月以上
全球55%的缺口对面临地震风险的土耳其同样是警示；即使承保能力充裕，未投保的住房存量也决定了最终落到国家身上的负担。
可能情形（按概率排序）
- 1全年略超1000亿美元65%
第四季度接近160亿美元的平均水平，1月降价的预期得以维持。
观察指标: 怡安和Gallagher Re的年终概要，1月
- 2晚期巨灾打乱格局20%
11月至12月发生一起重大保险事件，削弱1月降价预期。这将推翻价格走低的判断。
观察指标: PERILS和PCS的首次损失估计
- 3损失低于预期15%
第四季度低于160亿美元的平均水平，全年总额接近1000亿美元，降幅逼近区间上沿。
观察指标: 12月初怡安月度灾害概要
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 9个月保险损失▲ 910亿美元
- 未投保占比▼ 55%
- 损失超10亿美元事件▼ 23