甲骨文一天内为人工智能融资200亿美元

甲骨文（Oracle）11月2日启动100亿美元的债券发行，同日又申请发行100亿美元股票。据Yahoo Finance报道，其股价当天收跌约9%；CNBC给出的跌幅为8%。

奥斯汀位置

据Yahoo Finance报道，该公司上一财年消耗现金约240亿美元。截至8月，其债务约为1250亿美元，接近股东权益的2倍。惠誉将其评级维持在BBB，比投资级门槛高两档。穆迪确认了评级，但维持负面展望。股价在3个交易日内下跌约18%，是2002年以来最差的三日表现。

信用违约互换（CDS）是债券持有人为防范违约而买的保险，它显示了1250亿美元债务的风险门槛。Yahoo的图表显示，甲骨文5年期CDS约为300基点，约是微软的5倍。CAPP Notes引用CNBC转述的标普全球数据，给出的水平为292基点。按这一数据，一年内的涨幅为265%。

收益率曲线同样体现出这种分化。甲骨文2066年到期的债券收益率约为8.4%，苹果和微软2062年到期的债券约为6.1%。出租人工智能基础设施的CoreWeave支付的收益率超过14%。截至11月3日晚，所查阅的来源均未提及此次发行的定价利率，这一点无法核实。

Talay 研判

甲骨文把人工智能基础设施的融资在股东和债权人之间平分。这说明单靠举债推进已经变得昂贵。CDS升至微软的约5倍，表明市场不是在行业层面，而是在公司资产负债表层面区分人工智能风险。最可能的走向是发行完成但成本高昂，评级压力仍在。

科技信贷负面1至6个月
一家BBB评级、每年消耗240亿美元现金的发行人的融资成本，会抬高投资人工智能的低评级公司的借贷底线。CoreWeave超过14%的收益率就是这一趋势的极端体现。
资本开支负面1至6个月
向股东募集100亿美元，说明举债能力已接近上限。数据中心的投资进度将因此取决于融资成本。
信用保险负面数周内
5年期CDS升至292至300基点区间，表明这份资产负债表的违约保护变贵，担保能力在收窄。

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应