俄罗斯柴油拿到许可，瓶颈仍在炼厂和码头

噪音在许可，约束在炼厂

头条消息于10月9日晚间来自华盛顿。特朗普在与普京通话后写道，俄罗斯将立即供应30万吨以上柴油，11月再供应50万吨，随后是100万吨，并视炼厂状况再供应300万吨。据Newsweek，白宫宣布的总量为480万吨。据NBC，美国财政部制裁机构OFAC同日发布了有效期至2027年4月7日的临时通用许可。据阿纳多卢通讯社，次日俄罗斯政府部分解除出口禁令，批准这一阶段出口50万吨。

这个数字本身并不大。按我们的计算，以每吨约7.45桶折算，480万吨约合3,580万桶。据半岛电视台援引的估计，全球每日柴油消费量约为3,000万桶。因此，整个一揽子协议仅相当于全球1.2天的消费量。本报告关注的约束不是许可。决定俄罗斯柴油能否重返市场的，是遭乌克兰打击的炼厂和装运码头目前的吞吐能力。

约束一 · 物流：装运点就在前线

许可生效当晚，乌克兰无人机击中顿河畔罗斯托夫的Yug Rusi码头并引发大火。据Kyiv Post，这座与新沙赫京斯克炼厂相连的码头年设计运力约为250万吨。罗斯托夫州州长表示，该地区上空击落了50多架无人机。按我们的计算，这座码头每月约可运送20.8万吨，相当于莫斯科首批50万吨的42%。码头将关闭多长时间，目前无法核实。

基辅的立场让这条通道始终处于风险之中。据NBC，泽连斯基表示，只有俄罗斯接受同样条件，乌克兰才会停止打击俄罗斯油气目标；他把许可称为一个明显的弱点。10月8日，乌克兰第2次打击2,500公里外的鄂木斯克炼厂，表明其打击范围已覆盖整个欧俄地区。许可解除了制裁约束，却没有解除装运的物理安全风险。

约束二 · 供应安全：出口禁令的门槛

门槛在于炼厂产量。据半岛电视台援引的Windward和Vortexa数据，俄罗斯柴油和瓦斯油出口第一季度为每日85万桶，第三季度降至19万桶，降幅78%。第三季度，俄罗斯首次进口汽油、柴油和瓦斯油。乌克兰国防部称已使俄罗斯一半以上的炼油产能停摆；这一说法无法独立核实，而俄罗斯官方数据已因9月29日的法令停止公布。普京本人承认，袭击给俄罗斯造成了相当于GDP 1%的损失。

莫斯科的决定是在没有越过这一门槛的情况下作出的。据The Moscow Times，诺瓦克10月2日表示禁令已延长，但若柴油产量超过国内需求，将考虑部分放开。8天后，政府声明把决定归因于普京与特朗普的共识，而不是产量条件。诺瓦克说，产量既能满足国内市场，也能满足出口。前国际能源署官员尼尔·阿特金森（Neil Atkinson）对半岛电视台表示，俄罗斯短期内可以靠压缩国内供应拿出这批货量。一揽子协议中最后、也是最大的一批300万吨，也被明确与炼厂状况挂钩。

按我们的计算，10月9日公布的前两批共80万吨，到11月底约合600万桶。这意味着在约52天内每日11.5万桶。这一速度约为俄罗斯第一季度出口的14%，相当于2025年土耳其单从俄罗斯进口的每日28.1万桶的41%。

第二轮效应 · 柴油账单与土耳其

价格渠道在第一天就有反应，但方向没有改变。据NBC，10月9日柴油期货下跌4%，但年初以来仍累计上涨110%以上。据CBS，10月8日美国柴油价格为每加仑6.28美元，9月22日创下6.53美元的纪录；半岛电视台给出的9月纪录为6.52美元。据Alhurra，10月8日欧洲柴油期货因霍尔木兹海峡遇袭上涨6%。据Investing.com，布伦特原油期货10月9日收于104.72美元。

土耳其这一环是直接的。据Baird Maritime刊发的路透社报道，2025年土耳其85%的柴油进口来自俄罗斯。禁令之下，这一份额8月降至20%，缺口由每日超过12万桶的印度货和每日9万桶的美国货填补。许可为重新采购廉价俄罗斯柴油打开了大门，但伴随两项风险。其一，许可于2027年4月7日到期。其二，据半岛电视台，9月签署的2026年制裁法案允许对俄罗斯石油的5大买家征收100%关税。许可是否涵盖这一关税风险，目前无法核实。

证伪条件

有两种情况可以推翻这一论点。第一，如果船舶追踪数据显示，11月俄罗斯柴油和瓦斯油出口日均超过40万桶，那么约束确实是制裁而非炼厂，许可已经释放了供给。第二，如果俄罗斯政府在10月31日没有重新收紧禁令，而12月100万吨那一批如期启动，就说明码头袭击切断流动的能力被高估了。反之，如果莫斯科在11月再度削减出口，我们的判断将得到加强。