俄罗斯柴油退出市场，七国集团储备只能换取时间

消失的油桶在俄罗斯

柴油价格创纪录的根源不在原油，而在炼厂。据国际道路运输联盟（IRU）统计，9月17日欧盟柴油加权平均价格升至每升2.26欧元，较2月27日上涨38%。同期布伦特原油仍低于春季高点；这一价差说明问题出在蒸馏产能上。

损失产能最多的国家是俄罗斯。据《莫斯科时报》援引的彭博数据，夏季袭击之前俄罗斯柴油出口约为每日100万桶，如今已接近零。乌克兰上周宣布，已使俄罗斯45%以上的炼油产能停摆。年加工量约1500万吨的伏尔加格勒炼厂10月2日再次遭到打击。

莫斯科正用原油弥补这一损失。截至9月27日的4周内，俄罗斯海运原油出口升至每日371万桶，最近一周达到399万桶。原油与成品油出口合计则降至每月约2800万吨。也就是说，俄罗斯卖得出油桶，却卖不出最值钱的产品——柴油。

禁令延长，替代乏力

据阿纳多卢通讯社报道，俄罗斯政府9月30日将针对生产商的柴油、船用燃料和煤油出口禁令延长至10月31日。范围更广的燃料出口禁令将持续到2027年1月31日。理由是收获季的国内需求；据《莫斯科时报》报道，汽油价格自1月以来上涨21%。

另一个传统来源同样受阻。据IRU统计，中东8月柴油出口降至每日39万桶，约为战前水平的四分之一。据Breakwave称，沙特红海港口的柴油出口在炼厂遇袭后也明显下降。这两项损失把大部分缺口压到了美国身上。

七国集团的释放换来了什么

据爱尔兰广播电视台（RTÉ）报道，七国集团领导人10月2日同意在4个月内释放1亿桶柴油和原油，并立即启动。相当一部分柴油将在头20天投放。此前据半岛电视台报道，美国曾要求在180天内释放1.2亿桶柴油。法国则提出由5000万桶柴油和5000万桶原油组成的反提案。据RTÉ报道，特朗普曾威胁，若法国和德国不释放储备，美国将禁止柴油出口。

算法很简单：1亿桶分摊到4个月，即约120天，平均每日约83万桶。这还不及俄罗斯消失的约100万桶柴油出口。由于释放构成和各国份额未公布，柴油的净占比无法核实。市场仍作出反应：据《国民报》报道，布伦特原油10月2日下跌2.89%，至99.35美元。

这次释放是一座桥，而非持久供给。库存耗尽后，填补缺口要么靠俄罗斯炼厂修复，要么靠海湾出口通道重新打开。两者都无法保证在4个月内实现。

系统性约束在油轮与出口闸门

据Breakwave 9月30日的分析，美国每日出口157万桶柴油，占海运柴油的20%。上个月欧洲从欧洲以外进口的柴油约45%来自美国。巴西自8月以来三分之二的进口来自美国，巴西以外的拉丁美洲这一比例为76%。美国一旦实施出口禁令，将一举切断一个比七国集团释放所带来的缓解更大的来源。

第二个约束是运力。据Breakwave称，大型成品油轮LR2船队目前有69%在运输原油。只要原油运价远高于柴油运价，这些船就不会转回清洁成品油。来自中东和亚洲的替代柴油航程更长，恰恰需要这些船。Breakwave认为，贫穷的进口国将在竞价中落败。

保险方面，黑海俄罗斯港口9月底的战争险保费数据无法核实；7月至8月的数据已在我们10月2日的欧亚分析中讨论。规律不变：在保费高到无法承受之前，航线不会关闭。而在柴油市场，关闭航线的不是保费，而是出口禁令和错配在原油运输上的油轮船队。

对土耳其的解读

土耳其的柴油依赖进口；当俄罗斯供应、中东供应和美国出口同时收紧，它要以价格和运费付出代价。欧盟每升已达2.26欧元的柴油价格，会通过进口成品成本传导到加油站。七国集团释放的20天首批或许能带来喘息之机。但10月31日之后俄罗斯禁令的走向和美国的出口决定，才是第四季度燃油账单的真正决定因素。