IV Макрополитика и суверенный долгАмерика
По версии ORF, второй тур Луле принесли цифровая кампания и ошибка соперника
- Институт
- Observer Research Foundation (Expert Speak)
- Автор
- Хари Сешасаи
- Страна · язык
- Индия · Английский
- Аффилиация
- Независимый аналитический центр
Краткое изложение
Хари Сешасаи из ORF 3 ноября пишет, что Лула стал первым кандидатом в Бразилии, который уступил в первом туре, но выиграл второй. В первом туре 4 октября Флавио Болсонару набрал 47,03%, Лула — 45,16%. Во втором туре за Лулу проголосовали 64,25 млн человек, за Болсонару — 59,82 млн. По словам автора, Лула прибавил голоса во всех 26 штатах и федеральном округе, а сторону сменил лишь один штат — Минас-Жерайс.
Сешасаи объясняет разворот двумя причинами. Первая — поздно стартовавшая цифровая кампания: канал Лулы в WhatsApp за три недели вырос с 60 тыс. до 10 млн подписчиков. Вторая — самоуверенность соперника: после первого тура Болсонару заговорил о поправках в конституцию и приватизации госкомпаний и оттолкнул центристских избирателей. Автор полагает, что более умеренный правый кандидат, например Таркизиу ди Фрейтас, мог бы победить.
Итог статья трактует как надлом региональной правой волны и неудачу для стратегии Вашингтона в регионе. Ограничение же автор видит в Конгрессе: у Либеральной партии Болсонару 121 место в Палате депутатов и 28 в Сенате. По мнению Сешасаи, такая расстановка может задержать реформы Лулы. Он также отмечает, что премьер-министр Индии поздравил Лулу в течение нескольких часов.
Слепое пятно
Статья вовсе не обсуждает главное ограничение Бразилии — стоимость заимствований. После выборов Казначейство отменило график аукционов, а 5-летние CDS выросли со 137,43 базисного пункта 26 октября до 145,32 2 ноября. Влияние цифровой кампании принимается без измерения; об отношениях Индии и Бразилии, кроме поздравления, анализа нет.
Оценка Talay
Вывод
Прочтение ORF объясняет политику выборов, но не их цену. 5-летние CDS Бразилии с 26 октября по 2 ноября выросли со 137,43 до 145,32 базисного пункта, а мексиканские за тот же период снизились с 97,34 до 95,51. Ключевое ограничение — сможет ли Лула выстроить количественный бюджетный якорь при оппозиции в 121 место. Наиболее вероятный путь — якорь запаздывает, а премия остаётся высокой.
Возможные последствия
- Стоимость заимствований БразилииНегативноНедели
Рост CDS до 145,32 базисного пункта после выборов означает, что при возвращении к отменённым аукционам Казначейству придётся платить более высокую доходность.
- Расхождение в регионеНеопределённоНедели
Снижение CDS Мексики до 95,51 на той же неделе показывает, что премия относится не к региону, а к бюджетному правилу Бразилии.
- График реформНегативно1–6 месяцев
121 место Либеральной партии в Палате и 28 в Сенате ставят и правило расходов, и налоговые изменения в зависимость от торга.
Вероятные сценарии
- 1Якорь запаздывает, премия держится55 %
Правительство, не объявив количественного правила, оставляет бюджет на торг в Конгрессе; CDS держатся выше 130 базисных пунктов.
Что отслеживать: 5-летние CDS Бразилии и дата возвращения Казначейства к графику аукционов с фиксированной ставкой
- 2Появляется количественное правило30 %
Минфин закрепляет цель по первичному профициту в цифрах, и за несколько недель премия снижается к 120 базисным пунктам.
Что отслеживать: Объявление Минфином цели по первичному профициту на 2027 год
- 3Конфликт с Центральным банком15 %
Растёт политическое давление в пользу снижения ставки, валюта и длинные доходности ухудшаются одновременно.
Что отслеживать: Возвращение контракта DI с погашением в январе 2031 года выше 15%
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Оригинальная публикация: orfonline.org · 3 ноября 2026 г.
Эта страница излагает позицию института и не отражает позицию Talay Insight. Прямые цитаты не используются.