Оба выхода под давлением, и рынок начал считать перебои долгосрочными

Дипломатическая дверь закрылась, цена вернулась

26 сентября Трамп отверг дорожную карту Ирана по открытию Ормуза за 7 дней. По данным Al Jazeera, план был увязан с 4 условиями: снятием морской блокады, освобождением от нефтяных санкций, разморозкой активов примерно на 12 млрд долларов и прекращением огня, охватывающим Ливан и Йемен. Рынок заложил этот отказ в цену в первый же торговый день. По данным Trading Economics, фьючерс Brent на азиатских торгах 28 сентября превысил 106 долларов и торговался по 105,84 доллара, прибавив 1,52 доллара. За месяц цена выросла на 16,96%, за год — на 57,76%.

Расходятся и графики двух столиц. По данным CBS News, 27 сентября Трамп сказал, что ожидает возобновления переговоров на этой неделе. В тот же день, по данным The Times of Israel, иранская делегация заявила, что нового раунда на этой неделе не планируется. По данным CBS, Трамп также не исключил нового военного удара до промежуточных выборов в ноябре. Когда нет согласия даже по срокам, по состоянию на 28 сентября не видно конкретных оснований для того, чтобы рынок закладывал в цену скорое открытие.

Под прицелом и второй выход

Единственный крупный выход в обход Ормуза — саудовский нефтепровод Восток — Запад и его красноморский конец Янбу. Трубопровод способен перекачивать до 7 млн баррелей в сутки. Согласно сводке GlobalSecurity от 24 сентября, 22 сентября он возобновил работу с низкой прокачкой, и Aramco пытается довести её примерно до 4 млн баррелей в сутки. Через два дня, 24 сентября, хуситы выпустили 6 баллистических ракет по Янбу и Таифу; коалиция заявила, что перехватила все, ущерб не подтверждён.

Давление распространилось и на Эр-Рияд. По данным The National, 26 сентября коалиция сбила 2 хуситских беспилотника, летевших в район Эр-Рияда. Школы Эр-Рияда с 27 сентября по 1 октября перешли на дистанционное обучение; официальная причина не названа, и охват всего города не подтверждён. Хуситы объявили морскую блокаду в июле. По данным Al Jazeera, через Баб-эль-Мандебский пролив — южный вход в Красное море — проходит около 12% мировой торговли нефтью. Иными словами, оба выхода за одну неделю оказались под давлением.

О чём говорит спред

Нагляднее всего то, закладывается ли в цену перебой как временный или как устойчивый, показывает спред между Brent и WTI. WTI отражает нефть внутреннего рынка США, а Brent — мировую нефть, перевозимую морем. По данным Investing.com, спред расширился с 7,97 доллара 21 сентября до 11,91 доллара 25 сентября. На той же неделе WTI опустилась до 92,41 доллара, а Brent осталась на уровне 104,32 доллара. По данным DTN, ближний контракт WTI за неделю упал на 7,5%, а Brent выросла менее чем на 1%.

Эта картина показывает, что риск морского маршрута остаётся в Brent как отдельная премия. Однако датированных данных по всей фьючерсной кривой мы не собирали; разница между ближним концом кривой и дальними сроками не подтверждена. В докладе от 23 сентября мы связывали порог в 105 долларов только с переговорами по Ормузу. Порог был пройден на следующий день, но причиной стала атака на Янбу. Поэтому в этом докладе каждый ценовой порог записывается вместе с каналом, который его несёт: уровень выше 106 долларов на этот раз — следствие дипломатического отказа, выше 108 долларов — канала Красного моря.

Счёт в Ормузе на минимуме

Видимое движение в проливе не даёт сигналов открытия. По данным со ссылкой на Reuters, 24 сентября прошли 9 грузовых судов, среднее за 10 дней составило 18 судов. До войны база составляла около 125 судов в день. 26 сентября Трамп заявил, что за одну ночь вышли 29 судов; это утверждение независимыми данными отслеживания не подтверждено. По данным Global Energy Flow, оценки потока сырой нефти составляют 3,7 млн баррелей в сутки у Tankertrackers и около 16,4 млн баррелей по значению, выведенному из заявления CENTCOM; разница превышает 4 раза.

Передача на Турцию

Первый канал для Турции — цена на АЗС. По данным Sanayi Gazetesi, 28 сентября на европейской стороне Стамбула дизель стоит 93,50 лиры. По данным Gzt, механизм скользящей шкалы, корректирующий топливный налог в зависимости от цены нефти, прекращает действие 1 октября, и поэтапный акциз на дизель вырастет с 3 до 6 лир за литр. Если Brent останется выше 105 долларов, этот налоговый шаг и рост цены продукта придутся на одну неделю.

Второй канал — внешний баланс. По данным Министерства торговли, в августе импорт вырос на 10,5% до 28,7 млрд долларов, а дефицит внешней торговли составил 5,24 млрд долларов. По данным, которые приводит Borsa Gündem, покрытие импорта экспортом составило 81,8%, а без учёта энергии — 98,8%. Эта разница показывает, что энергетический счёт — главный источник дефицита. То, что безопасность судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах стоит в повестке визита Фидана в ОАЭ 28 сентября, показывает: Анкара следит за обоими выходами с точки зрения собственного счёта.

За чем следить

На ближайшие 7 дней есть три индикатора. Первый — объявят ли Вашингтон и Тегеран письменную дату переговоров на этой неделе; по состоянию на 27 сентября стороны по-разному читают график. Второй — опустится ли спред Brent–WTI с 11,91 доллара 25 сентября ниже 10 долларов; если спред сузится, значит, морская премия рассасывается. Третий — подтверждение ущерба в Янбу и выход нефтепровода Восток — Запад на целевые 4 млн баррелей в сутки. Если первого сигнала не будет, а третий окажется негативным, оба выхода можно будет считать закрытыми, и порог в 108 долларов вновь станет актуальным.