Нефть из Янбу пошла вновь, а риск Красного моря ушёл в страховку

Моряк у пулемёта на палубе американского эсминца на закате в Баб-эль-Мандебском проливе — USS Jason Dunham в Баб-эль-Мандебском проливе, 7 октября 2018 года — архивное фото, иллюстративноеФото: U.S. Department of Defense / Wikimedia Commons · Общественное достояние · Источник

Почему это важно

Баррели через выход к Красному морю возвращаются, но риск не уходит — он лишь перемещается. Премия за военный риск в Янбу составляет около 3% стоимости судна, в южных саудовских портах — до 7%, в Ормузском проливе — 6–9%. Через Баб-эль-Мандеб проходит 30–43 судна в сутки при обычной базе около 80. На той же неделе силы Тыграя двинулись к торговому коридору Эфиопии на Джибути. Оба берега Красного моря накаляются, и снижение цены на нефть скрывает устойчивую часть издержек — страхование и фрахт.

Последствия

28 сентября фьючерс на Brent поднимался до 108,83 $ и закрылся на 105,28 $ после новости о возобновлении погрузок в Янбу; внутридневной откат составил 3,55 $.
Страховка от военных рисков для связанных с Саудовской Аравией танкеров в Янбу выросла с менее чем 1% в начале июля примерно до 3%; в южных саудовских портах она достигает 7%.
Суточный проход через Баб-эль-Мандеб сократился с обычных примерно 80 судов до 30–43; наступление НФОТ в Афаре добавило на карту рисков и африканский берег Красного моря.

Карта: Нефть из Янбу пошла вновь, а риск Красного моря ушёл в страховку

Поток вернулся, цена — не полностью

28 сентября Саудовская Аравия возобновила отгрузку сырой нефти из Янбу, завершив 17-дневный перерыв. По данным Investing.com со ссылкой на Bloomberg, до атаки трубопровод Восток — Запад перекачивал около 4 млн баррелей в сутки, или примерно 4% мирового предложения. Атаки БПЛА 11 сентября поразили 3 насосные станции, и выход на полную мощность может занять 6–8 недель. Из-за перерыва некоторые европейские покупатели остались с нулевыми квотами по октябрьским контрактам.

Рынок учёл новость в тот же день. По данным EFE, ноябрьский Brent в 15:39 по TRT (UTC+3) поднялся до 108,83 $, а после новости о Янбу закрыл день на 105,28 $. Внутридневной откат на 3,55 $ показывает, что выход к Красному морю теперь влияет на цену не меньше, чем переговоры по Ормузскому проливу. Тем не менее закрытие оказалось на 0,96 $ выше уровня 25 сентября в 104,32 $. Возврат физического потока не стёр премию полностью.

Риск переехал в страховой полис

Не стёртая часть премии видна в страховании. Страховка от военных рисков — это дополнительная премия, которую судовладелец платит в процентах от стоимости судна за каждый рейс в зону конфликта. По анализу OilPrice.com от 25 сентября, для связанных с Саудовской Аравией танкеров, грузящихся в Янбу, эта премия выросла с менее чем 1% в начале июля примерно до 3%. По тому же анализу, в южных саудовских портах она доходит до 7%, в Ормузском проливе — до 6–9%.

Эта разница указывает на важное различие. Фьючерсная цена на нефть снизилась за 1 день после открытия Янбу. Но страховщики оценивают риск по каждому рейсу, и один день без атак эту оценку не меняет. Новость о восстановлении 28 сентября также не содержит данных о снижении страховых премий. Иначе говоря, стоимость доставки каждого барреля через Красное море не падает так же быстро, как Brent.

Баб-эль-Мандеб работает вполсилы

Трафик у южных ворот Красного моря подтверждает эти издержки. По данным OilPrice.com, суточный проход через Баб-эль-Мандеб сократился с обычных примерно 80 судов до около 30. По данным Windward за 27 сентября, через пролив в Красное море вошло 21 судно и вышло 22, всего 43 прохода. Данные The National, которые приводит GlobalSecurity, показывают 27 проходов за 24 сентября. В Суэце Windward 27 сентября зафиксировал 23 входа и 15 выходов, всего 38 проходов.

Цифры собраны разными методами, поэтому свести их в один ряд нельзя. Однако все три источника показывают, что трафик остаётся ниже половины обычной базы. Танкерам, идущим из Янбу на север к Суэцу, не нужно проходить Баб-эль-Мандеб. А грузы, идущие на юг, в Азию, используют этот пролив, находящийся под угрозой хуситов.

На карте появился и африканский берег

Риск Красного моря теперь касается не только побережья Аравийского полуострова. По данным Euronews, Народный фронт освобождения Тыграя (НФОТ) 27 сентября взял Эребти в Афаре и продвигается к Афдеере, примерно в 100 км восточнее. Цель — коридор на Джибути, через который идёт почти вся внешняя торговля Эфиопии, включая топливо. В Афаре перемещены не менее 150 000 человек.

В тот же день выросла и дипломатическая напряжённость. Начальник Генштаба Эфиопии обвинил Эритрею, Судан и Египет в поддержке сил Тыграя; армия Судана 28 сентября отвергла обвинения как беспочвенные. По данным AP, Эритрея связала напряжённость со стремлением Эфиопии получить морской порт. Все три страны выходят к Красному морю, а значит, накаляются одновременно оба берега бассейна.

Груз смещается обратно в Ормуз

Пока ворота Красного моря были закрыты, Эр-Рияд перенаправил груз в Ормузский пролив. По данным Windward, экспорт саудовской сырой нефти через Ормуз в сентябре вырос примерно до 3,6 млн баррелей в сутки против около 0,9 млн в августе. 27 сентября Ормузский пролив прошли 24 судна, из них у 14 сигнал идентификации был выключен, то есть они шли «в темноте».

В СПГ такой гибкости нет. По данным The National, QatarEnergy 28 сентября продлила уведомление о форс-мажоре до начала декабря. По данным gCaptain, за последнюю неделю пролив прошли как минимум 4 гружёных газовоза; до войны отправлялось около 3 партий в сутки. У Катара нет трубопровода в обход Ормуза, поэтому для газа нет и альтернативы через Красное море.

Что это значит для Турции и за чем следить

Турция импортирует нефть по ценам с привязкой к Brent. Поэтому внутридневной откат на 3,55 $ 28 сентября на первый взгляд обнадёживает. Однако часть стоимости доставки приходится на страхование и фрахт, а эта статья в Янбу с июля выросла втрое. Нулевые квоты у европейских покупателей в октябре показывают, что и средиземноморские НПЗ переживают напряжённый месяц с саудовской нефтью.

На ближайшие 2 недели важны три индикатора. Первый — станут ли регулярными отгрузки танкеров из Янбу и появится ли официальная цифра прокачки по трубопроводу. Второй — опустится ли суточный проход через Баб-эль-Мандеб ниже 30 судов. Третий — возьмёт ли НФОТ Афдееру и перережет ли трассу на Джибути. Если первый индикатор окажется позитивным, а второй и третий негативными, транспортные издержки Красного моря продолжат расти даже при спокойной цене.

Вероятности

Сценарии

Сценарий	Вероятность	Триггер	Влияние на рынки
H1Хрупкое восстановление	55 %	Погрузки в Янбу продолжаются, прокачка по трубопроводу Восток — Запад растёт в течение нескольких недель; новой крупной атаки в Баб-эль-Мандебе нет, но проход остаётся в диапазоне 30–43 судов.	Физическое предложение постепенно восстанавливается, однако страховщики продолжают оценивать Красное море как зону высокого риска.
H2Новый удар по Красному морю	25 %	Хуситы или атаки БПЛА снова поражают Янбу или насосные станции; НФОТ перерезает трассу на Джибути.	Саудовский экспорт снова ложится на Ормуз, сбои возникают одновременно на обоих берегах Красного моря, снабжение Эфиопии топливом останавливается.
H3Риск-премия рассасывается	20 %	Объявляется раунд переговоров США и Ирана, видимые проходы через Ормуз растут, несколько недель в Красном море проходят без атак.	Груз распределяется между двумя выходами, страховщики постепенно снижают премии.

Модуль A

Матрица ограничений

СРЕДНЕЕ СТРУКТ. 4,3 · СРЕДНЕЕ ОПЕР. 2,7Преобладают структурные ограничения: исход определяется скорее этими рамками, чем предпочтениями участников.

Структурные ограниченияустойчивые · не зависят от воли участников

У СПГ нет альтернативы
5/5
У Катара нет трубопровода в обход Ормуза; QatarEnergy продлила форс-мажор до начала декабря, еженедельно проходят не менее 4 гружёных судов.
Срок ремонта трубопровода · Саудовская Аравия
4/5
Атаки 11 сентября поразили 3 насосные станции; выход трубопровода Восток — Запад на полную мощность может занять 6–8 недель.
Южные ворота Красного моря
4/5
Суточный проход через Баб-эль-Мандеб сократился с обычных примерно 80 судов до 30–43; от этого пролива зависят грузы в Азию.
Единственный выход Эфиопии
4/5
Почти вся внешняя торговля Эфиопии идёт через коридор на Джибути; НФОТ взял Эребти и продвигается примерно на 100 км на восток.

Операционное трениевременное · ослабевает со временем

Страховое ценообразование недели
3/5
Премия в Янбу выросла с менее чем 1% в июле примерно до 3%; страховщики оценивают риск по рейсам, поэтому премии снижаются медленнее фьючерсной цены.
Дефицит квот в Европе недели
3/5
17-дневный перерыв оставил некоторых европейских покупателей с нулевыми квотами по октябрьским контрактам; закрытие дефицита переносится на ноябрьские погрузки.
Расхождение в измерениях дни
2/5
По Баб-эль-Мандебу ходят цифры, полученные разными методами: 27 проходов 24 сентября, 43 прохода 27 сентября и среднее около 30.

Модуль B

Сигнал и шум

СИГНАЛ 60 % · ШУМ 40 %

СИГНАЛ
Риск Красного моря перешёл из фьючерсной цены в страховую премию
Премия за военный риск в Янбу выросла с менее чем 1% в начале июля примерно до 3%; в южных саудовских портах — 7%, в Ормузском проливе — 6–9%.
OilPrice.com — Aramco restores East-West pipeline as war risk closes in on Yanbu
СИГНАЛ
Новость о Янбу в тот же день сбила цену
28 сентября в 15:39 по TRT Brent поднялся до 108,83 $ и после новости о возобновлении погрузок в Янбу закрыл день на 105,28 $.
Данные: Нефть Brent (фьючерс) ›Infobae (EFE) — El brent comienza la semana subiendo un 0,93 %
СИГНАЛ
Африканский берег Красного моря тоже порождает торговый риск
27 сентября НФОТ взял Эребти и продвигается к Афдеере, примерно в 100 км восточнее; цель — коридор на Джибути, по которому идёт внешняя торговля Эфиопии.
Euronews — Tigray rebels push into Afar as Ethiopia blames neighbours
ШУМ
За день через Ормуз вышло 20 млн баррелей, поток превысил довоенный
Заявление министра энергетики США от 27 сентября не подтверждено независимыми данными отслеживания; Windward насчитывает 27 сентября 24 прохода, из них 14 «тёмных».
Данные: Проход через Ормузский пролив ›Yahoo Finance (Investing.com) — Saudi Arabia resumes Yanbu oil exports after pipeline repair
ШУМ
Трафик в Ормузском проливе упал до одного прохода
Запись PortWatch, которую приводит Straits.live, — это 1 проход 20 сентября, и она запаздывает; Windward насчитывает 24 прохода за 27 сентября.
Данные: Проход через Ормузский пролив ›Straits.live — Strait of Hormuz Status, 28 September 2026

Модуль C

Выводы по классам активов и позиционированию

Класс активов	Экспозиция	Канал трансмиссии	H1	H2	H3	Ожидаемое	Уверенность	Горизонт	Что отслеживать
Фрахт и страхование	Премия за военный риск в Красном море	Страховщики оценивают риск по рейсам, поэтому премия снижается медленнее фьючерсной цены на нефть	+	++	−−	+0,65	●●●	0–3 мес.	Ставка премии за военный риск в Янбу и южных саудовских портах
Сырьевые товары	Ближний участок фьючерсной кривой нефти	Работа Янбу ограничивает премию за дефицит в ближних контрактах, новая атака её возвращает	0	++	−−	+0,10	●●●	0–3 мес.	Уровни Brent 104,32 и 108,83 доллара
Сырьевые товары	Мировые цены на СПГ	У Катара нет альтернативы в обход Ормуза, поэтому форс-мажор ограничивает предложение всю зиму	+	+	−	+0,60	●●●	3–12 мес.	Уведомление QatarEnergy на период после декабря и еженедельные проходы газовозов
Кредит	Суверенная риск-премия стран Залива	Возможность перераспределять саудовский экспорт между двумя выходами снижает риск доходов, сужение обоих выходов его повышает	0	−−	+	−0,30	●●●	3–12 мес.	Официальная цифра прокачки по трубопроводу Восток — Запад
Валюты	Валюты развивающихся стран — импортёров энергии	Страховая и фрахтовая часть стоимости доставки держит счёт за импорт высоким даже при снижении Brent	−	−−	+	−0,85	●●●	0–3 мес.	Порог в 30 судов для суточного прохода через Баб-эль-Мандеб

Эффекты второго порядка

И что потом?

Отправная точка

28 сентября Саудовская Аравия после 17-дневного перерыва возобновила погрузку в Янбу, и Brent откатился от пика в 108,83 $ до 105,28 $. Однако премия за военный риск в Янбу с июля выросла с менее чем 1% примерно до 3%.

1
Страхование и фрахтв течение дней
Цена снижается, а страховая премия остаётся высокой, поэтому стоимость доставки барреля через Красное море падает медленнее Brent. Судовладельцы продолжают избегать Баб-эль-Мандеба, суточный проход держится в диапазоне 30–43 судов.
Что отслеживать: Премия за военный риск в Янбу и суточное число проходов через Баб-эль-Мандеб
2
Замещение маршрутовв течение недель
Пока саудовский груз в Азию не может идти через южные ворота, он продолжает смещаться в Ормуз; экспорт через пролив в сентябре вырос примерно до 3,6 млн баррелей в сутки. Это усиливает зависимость от «тёмных» проходов и заставляет делить узкие ворота с грузами без альтернатив, такими как СПГ.
Что отслеживать: Ежедневные проходы через Ормуз по данным Windward и доля «тёмных» проходов
3
Счёт за импортв течение месяцев
Высокая стоимость доставки через оба выхода создаёт устойчивую надбавку к счёту у импортёров с привязкой к Brent, таких как Турция. Нулевые октябрьские квоты у европейских покупателей ужесточают снабжение нефтью в Средиземноморье, и решающими становятся ноябрьские погрузки.
Что отслеживать: Объявления саудовских квот на ноябрь и данные по энергоимпорту Турции за октябрь

Что обрывает цепочку

Если трубопровод Восток — Запад за несколько недель приблизится к полной мощности, а период без атак в Красном море позволит страховщикам снизить премии, цепочка разорвётся на первом звене. Рост видимых проходов через Ормуз ослабит второе звено.

Триггеры

Пороги для наблюдения

Показатель	Порог	Сегодня	Значение
Нефть Brent (фьючерс)	> 108,83 $	105,28	Устойчивое превышение внутридневного пика 28 сентября покажет, что эффект восстановления Янбу в цене исчерпан и рынок закладывает новый сбой.
Проход через Баб-эль-Мандебский пролив	< 30 судов	26	Снижение суточного прохода ниже уровня около 30, приводимого OilPrice.com, укажет на новую эскалацию у южных ворот Красного моря.
Проход через Ормузский пролив	> 24 судов	9	Закрепление проходов выше показателя Windward за 27 сентября покажет, что перенос саудовского груза в Ормуз устойчив.

Источники

Правила работы с источниками и проверки: методология · Сообщить об ошибке: контакты

Связанные доклады

IГеоэкономика·Анализ·Ближний Восток и Северная Африка

Оба выхода под давлением, и рынок начал считать перебои долгосрочными

После того как 26 сентября Трамп отверг 7-дневный план Ирана по открытию пролива, Brent на открытии азиатских торгов 28 сентября превысила 106 долларов. На той же неделе хуситы атаковали Янбу, а школы Эр-Рияда перешли на дистанционное обучение.

Отдел энергетики и морских перевозок · 28 сентября 2026 г. · 7 мин

IГеоэкономика·Анализ·Ближний Восток и Северная Африка

Спред проводит границу: перебои в Ормузе оцениваются вне США, а разрыв в 11,91 $ оплачивают импортёры с привязкой к Brent

С 21 по 25 сентября спред Brent–WTI расширился с 7,97 до 11,91 $. Около 8 $ приходится на фрахт, остальное — на спор о том, чтобы удержать дизель в США; Турция вывела США на первое место по сырой нефти, но скидку до АЗС не доносит.

Отдел энергетики и морских перевозок · 27 сентября 2026 г. · 5 мин

IГеоэкономика·Анализ·Африка к югу от Сахары

На западном побережье Индийского океана один и тот же топливный дефицит оплачивается тремя счетами: капитал НПЗ, морская безопасность и транш МВФ

26 сентября в Ламу выгрузили 2930 т оборудования НПЗ, 25 сентября Пунтленд через 36 дней освободил Sibu 1 с 228 000 баррелей дизтоплива, 26 сентября миссия МВФ перешла в Исламабад. Общий знаменатель — цена зависимости от импорта нефтепродуктов.

Африканский отдел · 27 сентября 2026 г. · 7 мин